公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年公司实现营业收入24.20 亿元，同比增长10.78%；归母净利润8.68 亿元，同比增长12.53%；实现扣非净利润8.25 亿元，同比增长13.60%。

    　　分季度来看：2026 年Q2 公司实现营业收入12.92 亿元，同比增长21.85%，实现归母净利润4.26 亿元，同比增长27.63%；实现扣非归母净利润4.03 亿元，同比增长30.44%。收入与利润均实现较好增长，主要系国内业务呈现复苏态势，且海外中东战事及国际物流影响逐步降低所致。

    　　盈利能力方面：公司2026 年上半年销售费用率15.07%，同比-1.87pp；管理费用率2.51%，同比-0.20pp；研发费用率9.69%，同比-1.17pp；销售、管理与研发费用率的下降主要系收入增长带来的规模效应增强所致。财务费用率2.17%，同比增长3.50pp，主要系2026 年上半年汇兑损失为7144.61 万元，而去年同期为汇兑收益。

    　　公司2026 年上半年毛利率70.88%，同比增长2.45pp，主要系高毛利率的试剂占比提升；净利率35.85%，同比增长0.56pp。

    　　国内业务26Q2 实现较快增长，大客户战略及高附加值试剂项目顺利推进。2026 年上半年，公司国内主营业务收入13.21 亿元，同比增长7.52%。结构看增长主要由试剂放量驱动，国内试剂收入同比增长12.08%，其中化学发光试剂销量同比增长20.19%，而仪器收入同比下降8.23%。季度趋势上，国内业务从Q1 同比下降1.85%转为Q2 同比增长17.65%，此外，公司大客户战略以及高附加值试剂项目顺利推进，2026 年上半年国内市场完成化学发光免疫分析仪装机672 台，大型机装机占比达到85.86%，占比同比提升了11.05 个百分点。截至2026 年上半年，公司产品服务的三级医院数量达到2021 家，较2025 年末增加了91 家。小分子夹心法试剂项目实现收入1.58 亿元，同比增长84.79%，保持快速增长。

    　　地缘冲突缓解下海外表现亮眼，试剂放量驱动结构优化。2026 年上半年，公司海外主营业务收入10.97 亿元，同比增长15.17%。26Q1 受中东战事及国际物流影响增速放缓，但Q2 随着影响减弱，26Q2 海外收入增速回升至27.43%。基于存量装机的海外试剂业务维持高增，上半年收入同比增长32.20%，试剂收入占海外主营比重提升至68.47%，同比提升8.82 个百分点。上半年海外销售化学发光免疫分析仪1698 台，中大机型装机占比75.56%，客户结构持续优化。公司持续推进"区域化运营+本地化深耕"战略，2026 年上半年公司新设土耳其子公司，海外分支机构已达17 家，海外业务从区域拓展进入深度经营新阶段。

    　　盈利预测与估值：结合公司上半年盈利能力提升趋势，我们略上调盈利预测，预计2026-2028 年营业收入51.44、58.07、65.66 亿元(+12%、+13%、13%)，收入预测维持不变；预计归母净利润18.52、21.07、24.01 亿元(+14%、+14 %、+14%)，调整前18.29、20.72、23.62 亿元。公司当前股价对应2026-2028 年21、19、16 倍PE，考虑到公司是化学发光诊断行业少有的实现海外业务突破的企业，未来有望持续快速增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。