事件：公司发布2026 年中报。2026H1 实现营业收入5.0 亿元，同比+14.7%；实现归母净利润0.5 亿元，同比-14.7%；2026Q2 收入同比+13.3%至2.5 亿元，归母净利润同比-33.8%至0.1 亿元。

    　　自主品牌亮眼，代工业务有所下滑。北鼎自主品牌收入4.4 亿，同比+22.8%，毛利率+2.69%至58.57%。其中北鼎中国收入4.1 亿，同比+24.84%，分品类看，电器类同比+23.15%，用品类同比+22.06%；北鼎海外收入0.24 亿，同比-4.01%。ODM/OEM 收入0.58 亿元，同比-23.6%，毛利率-5.44pct 至15.18%。代工业务受地缘冲突对客户备货信心的冲击，以及海运成本高企、原材料价格上涨等影响有所下滑。

    　　盈利能力短期有所下滑。毛利率：2026Q2 公司毛利率同比+2.6pct 至52.2% 。费率端： 2026Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率为36.2%/6.6%/5.3%/0.4%，同比变动+5.4pct/+1.3pct/+0.6pct/+0.9pct，销售费用率提升主要系公司加大电商运营、品牌推广等营销投入所致。净利率：公司2026Q2 净利率同比-4.3pct 至6.0%。

    　　经营性现金流净额有所下滑。2026H1 经营活动产生的现金流量净额为-4136 万元，同比下滑-417.25%，主要系个别渠道运营模式及结算方式发生变化，产生一次性影响。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司2026H1 销售费用支出较多及汇兑方面影响，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.14/1.35/1.59 亿元，同比+0.1%/+18.7%/+17.8%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：拓品不及预期，市场竞争激烈，原材料价格波动。