业绩简评

    　　2026 年8 月19 日，公司发布2026 半年报业绩。2026 上半年公司实现营业收入10.3 亿元，同比-12.0%；实现归母净利润3.1 亿元，同比-6.4%；其中二季度实现营业收入6.1 亿元，环比+43.6%；实现归母净利润1.4 亿元，环比-13.1%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　盈利能力维持高位，BC 产能渗透有望带动订单向好。2026 上半年公司实现毛利率45.3%，同比下降2.4PCT；实现净利率29.7%，同比提升1.8PCT，当前公司确收仍以光伏产品为主，凭借光伏激光领域的技术优势和客户端产品迭代粘性，公司盈利能力维持高位小幅波动。截至2026 上半年，公司合同负债为10.6 亿元，存货为14.95 亿元，较2025 年底小幅下滑，主要受到光伏行业扩产放缓的影响，全年维度看，随着光伏能耗能效强制性国家标准正式发布，高效BC 产能市占率有望逐步提升，助力公司光伏设备订单稳中向好。

    　　现金流大幅提振，财务结构显著优化。截至2026 上半年，公司经营性现金流量净额为3.6 亿元，较2025 年底提升209.5%；报告期内，公司完成提前赎回“帝尔转债”的相关事宜，资产负债率降至28.1%，较2025 年底下降13.0PCT，财务结构显著优化。展望后续，公司港股上市后将进一步加固公司现金流抗风险能力。

    　　先进封装业务实现量级增长，第二曲线有望开启高斜率成长。2026上半年，公司半导体先进封装和下一代显示激光设备板块收入685.6 万元，较2025 年35.4 万元收入呈现数量级提升。公司前瞻布局先进封装、新型显示及化合物半导体领域，掌握TGV 激光微孔、PCB 超快激光钻孔、Micro LED 巨量转移等半导体激光加工核心工艺，适配多领域需求的同时持续拓展应用场景；其中TGV 方面，公司提供“激光改质+化学蚀刻+AOI 检测”一体式解决方案，最大深径比≥100:1、最小孔径≤5μm，加工精度、效率和良率等指标处于国际领先水平，已经获得国内外市场的高度认可。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据公司的在手订单情况及最新业务进展，调整公司2026-2028 年盈利分别为6.5/6.7/8.4 亿元，对应EPS 为2.27、2.35、2.96 元，当前股价对应PE 分别为51/49/39 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期，存货跌价风险。