金力永磁发布半年报，2026H1 实现营收46.49 亿元（yoy+32.57%），归母净利4.62 亿元（yoy+51.58%），扣非净利3.99 亿元（yoy+70.31%）。

    　　其中Q2 实现营收26.13 亿元（yoy+49.10%、qoq+28.37%），归母净利2.69 亿元（yoy+86.57%、qoq+39.78%）。公司盈利质量持续提升、具身机器人业务加快落地，维持“增持”评级。

    　　Q2 收入利润均为环增，26H1 新能源汽车、机器人等领域增长强劲据半年报，公司H1 综合毛利率21.73%，yoy+5.34pct；其中Q2 综合毛利率21.64%，yoy+4.56pct。26H1 公司新能源汽车及汽车零部件领域销售收入22.28 亿元，同比增长33.04%；机器人及工业伺服电机业务增长强劲，销售收入2.61 亿元，同比增长96.40%。H1 经营活动现金流净额12.06 亿元，较上年同期增加17.55 亿元，主要系应收账款周转率提升、销售回款增加。

    　　机器人业务加速放量，具身机器人项目加快落地26H1 公司已获得世界知名科技公司具身机器人电机转子项目定点，正按照客户项目计划有序推进量产准备。公司根据客户需求，已进行了包括专用厂房、设备及团队等多方面的配套投入累计约2 亿元，研发并建成了具身机器人转子自动化生产线，按照客户要求量产微米级加工精度的转子模组产品。

    　　产能扩张稳步推进，原料保障体系持续完善

    　　公司现有高性能稀土永磁产能4 万吨/年，包头三期年产2 万吨项目主体基本完工、产能将分批释放，预计2027 年底总产能达到6 万吨/年。公司与北方稀土、中国稀土保持长期合作，2026 年H1 采购金额合计占比79%，并拟受让包头稀交所9.24%股权，进一步强化原料保障。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到稀土磁材行业高景气度有望支撑价格提升，我们上调公司 26-28 年归母净利润为10.41/13.16/16.80 亿元，分别提升0.29%/1.3%/1.7%，对应EPS 为0.75/0.95/1.22 元。可比公司 26 年一致预期 PE 为46.3X，给予公司26 年46.3 倍PE（前值26 年55.5X），对应A 股目标价34.70 元（前值41.63），公司按照近30 天平均A/H 溢价率为79.86%，8 月21 日港元兑人民币汇率为0.8647，对应H 股目标价为22.31 港元（前值：26.19 港元）。均维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业下游需求不及预期，公司产能扩张不及预期等。