车联网业务成核心增长引擎，海外业务加速放量。公司深耕通信设备领域二十余年，目前已形成车联网、通信、医疗信息化三大业务板块协同发展的格局。受益于车联网业务的快速放量，2025 年公司营收同比增长约30%；2025 年公司实现归母净利润4,704.27 万元，同比增长13.88%，我们预计随着海外业务规模效应逐步显现，2026 年利润端增速有望显著提升。2025 年，车联网业务实现收入3.81 亿元，同比增长49.33%，收入占比首次突破50%，已成为公司第一大收入来源，公司已经将车联网技术迁移应用至Robotaxi、Robovan 等高阶智能网联场景，已为吉利、东风、上汽等车企提供出海联网配套服务，2025 年新增理想、雷诺、长城等多家客户。2025 年公司整体海外营业收入达1.82 亿元，同比增长130.45%，全球化布局进入加速收获期。

    　　智能网联与L4 无人驾驶打开广阔成长空间，公司先发布局构筑竞争壁垒。2026年以来，我国搭载组合驾驶辅助功能的乘用车新车渗透率已达70%，其中领航辅助驾驶（NOA）功能车型渗透率超过30%，L2 级辅助驾驶已向全价位区间加速渗透。公司全资子公司优咔科技是国内领先的第三方车联网服务商，掌握5G 双卡双通、eSIM 等核心技术，已与吉利、理想、上汽等十余家主流车企建立合作，累计连接总量突破1,750 万辆，海外超120 万辆，已成为全球智能网联汽车解决方案领军者。公司率先推出面向L4 级无人驾驶的高阶网联解决方案，已与百度阿波罗、哈啰、曹操出行等Robotaxi 及九识、智行者等Robovan 头部企业达成合作并完成交付，构筑了差异化的竞争壁垒。

    　　通信业务筑牢业绩压舱石，AIDC 与电网打开第二增长曲线。公司深耕通信类业务二十余年，2025 年实现收入3.10 亿元，同比增长16.13%，公司在巩固与中国移动、中国联通、中国电信三大运营商稳定合作的基础上，积极拓展智算数据中心（AIDC）、工业控制、电网等领域。围绕AI 算力爆发需求，公司已形成风冷式、液冷式、集装箱式、一体机式等数据中心解决方案，覆盖从边缘算力节点到大型智算集群的全场景需求。电网领域，公司一二次融合环网箱2025 年累计中标国家电网项目8,127.42 万元，实现了从0 到1 的战略突破，两大新业务赛道拓宽传统通信业务的应用边界，为公司中长期业绩增长注入新动能。

    　　投资建议：公司是国内头部第三方车联网连接管理服务商，深度绑定十余家头部车　　企构筑深厚客户壁垒，车联网主业随智驾渗透保持快速增长；同时率先卡位 L4 高阶网联赛道，伴随商业化规模化推进，业绩弹性突出；此外公司依托通信技术向AIDC、电网领域延伸，开辟全新成长空间。我们预计2026-2028 年公司营业收入为10.02/13.17/16.92 亿元，同比增长38.26%/31.44%/28.41%；归母净利润为1.00/1.43/1.95 亿元， 同比增长112.60%/43.32%/35.96%， EPS 分别为0.75/1.07/1.45 元/股，对应当前股价（2026 年8 月20 日收盘价），PE 分别为34X/23X/17X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：车联网业务毛利率下滑风险、新业务拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、业务转型与产业进度不及预期风险、应收账款回收风险、汇率波动风险。