公司发布2026 年中报。

    　　【26H1】公司营收17.6 亿元，同比+29.2%；实现归母净利润2.3亿元，同比+44.1%。毛利率40.7%，同比+1.7pct。净利率13.0%，同比+1.3pct。

    　　【26Q2】单季度营收10.2 亿元，同比+34.0%；归母净利润1.4 亿元，同比+67.4%。毛利率40.8%，同比+2.3pct。净利率14.1%，同比+2.8pct。

    　　工业配套电源与储能业务双轮驱动，海外放量贡献增量。工业配套电源受益于AIDC 投建和智算中心快速发展，收入同比+57.8%，毛利率高达61.9%，是公司核心增长引擎；储能业务受全球市场供需改善及海外认证突破驱动，收入同比+35.3%，毛利率大幅提升10.3pct 至38.1%，StellaON 系列PCS 订单突破500MW。海外业务实现收入4.14 亿元，同比+88.2%；公司已构建中国、美国、马来西亚四大生产基地，全球化布局加速推进。

    　　综合盈利能力稳步提升，现金流与资产质量稳健。26H1 期间费用率25.2%，同比-2.2pct。销售、管理、研发费用率均同比下降，费用控制有效。

    　　经营活动现金净流入1.66 亿元，同比+36.9%，利润质量较好；资产负债率46.9%，同环比均下降，财务结构稳健。

    　　业绩高增长与积极分红并举，股东回报意识持续增强。公司2026 年半年度利润分配方案为每10 股派发现金股利3.30 元（含税），合计派发约1.03 亿元，对应26H1 归母净利润分红比例约45%，分红力度较为积极。

    　　在业绩高速增长的同时保持较高的分红比例，体现了公司对股东回报的重视，也反映出管理层对未来经营现金流持续改善的信心。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司业绩表现稳健，中压UPS 项目持续推进中。工业配套电源业务有望维持较高增速，但其他主业的毛利率短期承压，因此我们对盈利预测进行调整，预计公司26~28 年归母净利润分别为6.01/8.50/10.96亿元（前值6.82/8.74/-亿元），同比增长26%/41%/29%。估值具备性价比，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧风险；海外市场波动风险；储能装机不及预期。