业绩回顾

    　　1H26 业绩略超市场预期

    　　公司1H26 营收17.59 亿元、同增29.2%，归母净利润2.28 亿元、同增44.1%。其中2Q26 收入10.15 亿元，同增34.0%、环增36.4%，归母净利润1.43 亿元，同增67.4%、环增67.4%。

    　　受益AIDC 业务高增，公司1H26 业绩略超市场预期。

    　　发展趋势

    　　电能质量业务收入高增，AIDC 业务加速放量。公司1H26 电能质量收入4.41 亿元、同增57.8%，其中增量主要来自AIDC 业务，公司APF、SVG 等产品应用于数据中心领域，伴随国内、海外算力资本开支持续加码，公司AIDC 业务迎来加速放量，我们估计1H AIDC 领域收入同增150-200%、对应在电能质量业务收入占比提升至近40%；此外海外制造业回流以及智能仓储等亦拉动需求。

    　　充电桩、储能PCS 行业价格竞争触底，储能业务结构持续优化。2026 年以来，受原材料涨价影响(PCB、功率器件、电容等均有涨价)，充电桩1、逆变器2头部厂商联合提价，逐步传导原材料成本，我们认为这标志着国内行业价格竞争基本触底、行业价格有望进入修复阶段。同时，公司持续加大海外储能PCS 业务拓展，新开拓欧洲、澳洲等中大型工商储市场，推动储能业务结构优化，公司预计1H26 储能业务海外占比回升至70-80%，带动毛利率同比提升10.3ppt。

    　　2Q 毛利率环比稳中有升，期间费用率显著下降。受益于销售结构优化、高毛利率的电能质量及海外储能PCS 占比提升，公司2Q26 毛利率环比持续改善、小幅提升0.2ppt 至40.8%；同时，收入高增带动经营杠杆释放，2Q 期间费用率环比下降2.9ppt。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2026/2027 年盈利预测6.6/8.2 亿元，维持53.0 元目标价和跑赢行业评级，当前股价对应2026/2027 年20.8x/16.7xP/E，目标价对应25.1x/20.2x P/E，有20.8%上行空间。

    　　风险

    　　中国充电桩建设不及预期，全球储能装机不及预期，全球算力资本开支不及预期，市场竞争加剧。