事件：公司发布2026 年半年报

    　　【26H1】营收27.4 亿元，yoy+30.7%；归母净利润5.4 亿元，yoy+113.6%；扣非净利润2.1 亿元，yoy+17.2%；毛利率30.21%，yoy-0.49pct、【26Q2】营收14.3 亿元，yoy+30.9%，qoq+9.7%；归母净利润3.3 亿元，yoy+245.7%，qoq+57.3%；扣非净利润0.81 亿元，yoy-4.5%，qoq-35.7%；毛利率27.79%，yoy+0.5pct，qoq-5.07pct。

    　　公司26H1 归母与扣非差异较大，非经主要来自于转让联营企业上海润平部分股权获得的投资收益2.97 亿元及持有芯联集成股票带来公允价值变动0.61 亿元。

    　　靶材：国产绝对龙头，AI 拉动需求持续增长

    　　受益于AI 等下游需求的持续增长，全球晶圆及芯片产量相应提升，带动超高纯金属溅射靶材需求增长，预计至2027 年，全球半导体溅射靶材市场规模将达到251.1 亿元，市场空间广阔。公司在全球半导体靶材领域市占率排名前列，是中国大陆绝对龙头，客户涵盖台积电、SK 海力士、中芯国际、联电等核心晶圆厂。同时公司积极推进超高纯金属溅射靶材募投项目的建设投产，目前黄湖靶材智能工厂所涉厂房已按计划建成，韩国江丰靶材工厂主体工程已投入建设。公司26H1 靶材实现营收16.71 亿元，同比增长26.1%，营收占比61%。

    　　精密零部件：全品类覆盖，打开第二成长曲线

    　　精密零部件在半导体设备的成本构成中价值占比较高，市场空间广阔。公司全面布局半导体精密零部件领域，目前正加快推进静电吸盘、脆性材料、Shower head 等项目的建设和扩产，形成全品类零部件矩阵并已成为国内多家知名半导体设备公司和国际一流芯片制造企业的核心零部件供应商。26H1 精密零部件实现营收6.5 亿元，yoy+40.6%，营收占比达24%，成为公司第二增长曲线。

    　　控股凯德石英，布局半导体石英零部件

    　　公司及关联方宁波甬金已完成以现金人民币5.9 亿元协议收购凯德石英1547.56 万股股份，占凯德石英20.6424%股权并取得控制权，横向拓展至半导体石英零部件赛道。凯德石英是国内领先的石英件供应商，客户涵盖北方华创、通美晶体、燕东微、吉林华微等国内一流厂商，公司有望通过本次并购切入石英零部件赛道，进一步完善精密零部件业务布局。

    　　投资建议

    　　公司是大陆靶材绝对龙头，叠加零部件打开成长空间，有望充分受益全球半导体产业发展及国产替代机遇，我们调整26/27 年归母净利润预测为9.1/11.8 亿元（前值7.5/9.1 亿元），新增对28 年归母净利润预测16.9 亿元，对应PE 71/55/38 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料采购价格上涨风险；下游大型晶圆厂扩产不及预期；行业竞争加剧；研报使用信息更新不及时