事件：公司发布2026 年半年度报告，上半年实现营业收入33.5 亿元，同比增长26.4%；归母净利润15.2 亿元，同比增长22.9%；扣非归母净利润14.4 亿元，同比增长25%。毛利率64.9%，净利率45.5%，盈利能力维持高位。

    　　Q2 业绩稳步增长。公司Q2 单季度实现营业收入19.2 亿元，同比增长32.7%；归母净利润8.7 亿元，同比增长28.1%，Q2 收入及利润端均呈增长态势，主要受益于贸易环境改善、前期物料备货及产品调价等积极因素。Q2 销售毛利率64.6%，净利率45.3%，保持高盈利水平。2026H1 经营现金流净额为8.3 亿元，同比下降13.2%，同期存货较年初增长约30%，公司称系应对原材料价格波动、增加备货所致。

    　　公司三大产品线全面增长，协同发展。分业务看，公司三大业务均实现良好增长。

    　　桌面通信终端：实现收入15.6 亿元，同比增长19.6%，占营收比重46.6%，毛利率66.5%。T7/T8 系列、Wi-Fi AX 系列及4G Phone 等新品逐步放量，对业绩增长形成有力支撑。公司进一步推出面向北美市场的T74 LTE 全网通话机等新产品，持续优化产品结构、加大高端市场开拓力度，推动桌面通信终端业务稳健发展。

    　　会议产品：实现营收13.6 亿元，同比增长26.4%，毛利率66.6%，同比提升0.21 个百分点。公司持续强化音视频技术布局，推出Dante高端阵列麦克风CM50 Pro、阵列音柱CLS120 等新品，加快AI 技术与会议场景融合。展望后市，会议产品凭借音视频一体化解决方案与高端新品放量，具备较大的市场拓展空间，未来成长潜力充足。

    　　云办公终端：实现营收4.2 亿元，毛利率54.5%。公司推出高端DECTWorkstation 系列及旗舰级蓝牙罩耳耳机BH78，凭借差异化创新与高端定位切入市场，海外品牌溢价和渠道优势持续增强。该业务凭借新品放量和海外渠道拓展，有望延续高增长态势。

    　　投资建议：公司三大产品线全面增长，协同发展态势良好，云办公终端新品矩阵持续完善，海外渠道优势不断强化，我们预计公司2026-2028 年营业收入为72.4/85.7/100.1 亿元，归母净利润为32.5/38.9/45.5 亿元，对应PE 分别为16/13/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争与汇率波动风险，经济复苏不及预期，业务增速不及预期。