事件：2026 年8 月18 日晚间，公司发布《2026 年半年度报告》，26H1 公司实现营收33.49 亿元（yoy+26.40%）、归母净利润15.24 亿元（yoy+22.92%）、扣非归母净利润14.45 亿元（yoy+25.04%）。

    　　下游需求回暖叠加外部扰动减弱，26H1 业绩显著增长。26H1 公司实现营收33.49 亿元（yoy+26.40%）、归母净利润15.24 亿元（yoy+22.92%）、扣非归母净利润14.45 亿元（yoy+25.04%），随着下游需求逐步回暖，以及国际贸易环境不利影响逐步减弱，公司整体经营态势持续向好，盈利能力进一步提升。

    　　单季度来看，26Q2 公司营收19.17 亿元（yoy+32.71%）、归母净利润8.68亿元（yoy+28.09%）、扣非归母净利润8.34 亿元（yoy+33.56%），26Q2业绩增长持续加速。

    　　三大业务全面增长，云办公终端表现亮眼。

    　　1）桌面通信终端业务：26H1 实现营收15.59 亿元（yoy+19.57%），占收比为46.55%（yoy-2.66pct），2025H2 推出的T7/T8 系列、Wi-Fi AX 系列及4G Phone 等新品逐步放量，有力支撑业务增长；同时公司持续丰富产品矩阵，推出面向北美市场的T74LTE 全网通话机等新品，并进一步加大高端及细分市场开拓力度，巩固桌面通信终端领域竞争优势。

    　　2）会议产品业务：26H1 实现营收13.60 亿元（yoy+26.43%），占收比为40.60%（yoy+0.01pct），公司持续强化音视频技术及产品布局，推出Dante高端阵列麦克风CM50 Pro、阵列音柱CLS120 等新品，并加快AI 技术与会议场景融合，持续提升复杂场景下的音频体验及智能化水平，进一步巩固专业会议市场竞争优势。

    　　3）云办公终端业务：26H1 营收4.22 亿元（yoy+61.21%），占收比为12.59%（yoy+2.72pct），公司推出高端DECT Workstation 系列及旗舰级蓝牙罩耳耳机BH78，凭借差异化创新和高端定位提升产品竞争力，推动品牌影响力及海外渠道优势持续增强，为云办公终端业务保持高增长提供支撑。

    　　毛利率逐步修复，备货增加推动存货规模上行。

    　　毛利率侧：26H1 公司实现毛利率64.88%，较25 年有所回升，主要受益于产品调价、新品推出、关税影响减弱及运费优化等因素，盈利能力持续改善。

    　　存货侧：公司26H1 存货为19.01 亿元（yoy+81.01%），主要系公司为应对原材料市场价格变化、主动增加备货所致。

    　　分红回报股东，公司持续践行“以投资者为本”理念。公司2026 年中期拟以总股本12.67 亿股为基数，每10 股派发现金股利5 元（含税），合计派发现金股利6.33 亿元，占归母净利润的41.56%；公司上市以来累计现金分红（含本次预案）将超过108 亿元，为累计融资净额的6.53 倍，公司持续以现金分红方式与股东共享公司发展成果。

    　　投资建议：考虑到公司持续加大投入与业务结构优化，盈利预测有所调整。

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为30.00 亿元、35.39 亿元、41.69 亿元，对应PE 分别为17.6 倍、14.9 倍和12.7 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格上涨、新产品开发的不确定性。