事件：公司发布半年度报告，2026 年上半年实现营业收入33.90 亿元，同比增长13.17%；实现归母净利润2.97 亿元，同比增长23.24%。其中，26Q2 单季度实现营业收入17.97 亿元，同比增长18.72%、环比增长12.88%；实现归母净利润1.65 亿元，同比增长23.97%、环比增长25.24%。

    　　主营业务量、利齐升，上半年业绩稳步增长。上半年，面对复杂的经营局面，公司彰显出强劲的经营韧性。一方面，公司主营产品销售持续放量推动业务规模持续扩张。其中，26H1 公司高分子抗老化材料助剂、润滑油添加剂出货量分别为7.72 万吨、3.58 万吨，同比分别增长17.81%、4.78%；公司高分子抗老化材料助剂、润滑油添加剂分别实现营业收入26.56 亿元、7.07 亿元，同比分别增长12.64%、14.27%。另一方面，公司主营产品盈利能力同比改善。分业务板块来看， 26H1 公司高分子抗老化材料助剂毛利率为25.86%，同比增加2.21 个百分点；润滑油添加剂毛利率为15.67%，同比增加2.19 个百分点。

    　　市场规模持续扩张，基本盘业务预期稳中向好。一方面，26H1 我国初级形态的塑料、合成橡胶、化学纤维产量同比分别增长1.0%、6.4%、1.6%，抗老化助剂相关领域需求稳中有增。另一方面，受原材料、能源及物流成本大幅抬升影响，3 月4 日、4 月27 日，巴斯夫宣布对其全球范围内塑料用抗氧化剂、加工稳定剂及光稳定剂相关产品实施涨价，最高涨幅分别达20%、25%。当前中东地缘局势仍在反复，海外行业龙头涨价有望助力国内龙头企业向下游顺价且利好出口需求。我们认为，一方面，行业终端需求稳中有增、出口需求有所提振；另一方面，公司马来西亚基地计划2027 年投产，届时将逐步贡献增量。

    　　公司高分子抗老化材料助剂业务有望持续放量，在盈利能力改善背景下，基本盘业务预期稳中向好。

    　　积极培育多元化成长曲线，看好远期发展空间。润滑油添加剂方面，公司全面优化经营策略，深化产业链战略合作，已有个别品类完成API 认证，未来增量发展提速确定性高。生命科学方面，生物砌块业务已完成与行业一流产品的对标工作，有望于本年度实现盈亏平衡；动物营养业务尚处于多场景实景应用验证评价阶段，将于下半年向规模化养殖客户投放批量产品。新材料方面，公司宜兴电子级PI 材料生产基地和研发中心预计2027 年投入运营，公司已与国内柔性线路板及柔性显示屏龙头企业建立合作，随着AI 产业基建需求端提速，公司电子材料的国产替代准入认证在上半年持续推进并取得实质进展。此外，公司战略增资斯多福，切入快速增长的电子胶黏剂业务。

    　　投资建议：预计2026-2028 年公司营收分别为70.22、77.41、85.76 亿元；归母净利润分别为6.14、7.28、8.46 亿元，同比分别增长23.66%、18.48%、16.34%； EPS 分别为2.67、3.17、3.69 元，对应PE 分别为16.65、14.05、12.08 倍，维持“ 推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险，新建项目达产不及预期的风险，汇率大幅波动的风险等。