根据公司2026 年中报，1H26 公司营收为10.01 亿元，同比增长20.81%；归母净利润为1.76 亿元，同比增长1.71%。其中2Q26 单季公司营收为6.60亿元，创公司上市以来新高，同比增长44.16%、环比增长93.73%；归母净利润为1.11 亿元，同比增长17.61%、环比增长68.04%。我们判断公司2Q26 收入高增长主因AI 算力集群建设带动高密度光互联产品需求的快速释放，叠加公司新增产能落地支撑批量交付。展望未来，我们继续看好公司MPO、MMC 业务的发展机会，以及公司未来在NPO、CPO 领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。

    　　光器件收入持续增长，国内外双轮驱动

    　　根据公司中报，1H26 公司通过新租厂房完成产能扩容，有效扩充核心产品产能规模，缓解产能紧张压力。新增产能的落地释放，进一步提升了公司规模化生产能力与批量交付效率。分产品来看，1H26 公司光器件产品营收为9.59 亿元，同比增长18.09%，毛利率为35.23%，同比下滑3.54pct。分地区来看，1H26 公司内销营收为3.02 亿元，同比增长104.38%，毛利率为35.48%，同比提升3.12pct；外销营收为6.99 亿元，同比增长2.71%，毛利率为34.52%，同比下滑5.85pct。

    　　Q2 毛利率环比波动，存货快速增长

    　　1H26 公司综合毛利率为34.81%，同比下滑4.13pct；2Q26 单季毛利率为33.27%，同比下滑3.12pct、环比下滑4.53pct，我们判断主因Q2 上游物料（光纤等）涨价影响开始体现，但考虑到公司毛利率仍然维持在30%以上的较高水平，我们认为公司有望向下游客户顺利转嫁大部分原材料成本的上涨。费用方面控制良好，1H26 公司销售/管理/研发费用率分别为1.33%/5.03%/3.83%，分别同比-0.65/-1.93/-1.27pct；财务费用为0.26 亿元，主因美元贬值带来汇兑损失。截至1H26 末，公司存货为5.55 亿元、较Q1 末增长43.53%，主因公司依销售规模和市场预期而增加库存。

    　　积极扩产紧抓高景气机遇；CPO 打开长期成长空间

    　　我们认为AI 数据中心MPO、MMC 等产品需求有望延续高增态势，以及未来NPO、CPO 有望进一步打开无源光器件行业的成长天花板。公司作为全球主要的光密集连接产品制造商，在高密度光纤连接器、光纤柔性板等领域具备技术与规模优势，有望进一步提升在存量客户侧的份额，并持续打开新的客户群体。产能方面，根据公司公告，公司拟购买土地使用权并投资建设项目，投资总额计划约7.2 亿元，参与竞拍1.72 万㎡土地，我们认为公司大规模推进产能扩张，有望助力公司紧抓密集连接产品的高景气机遇。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司MPO、MMC、光纤柔性板等业务有望快速增长，我们上调公司2026~2028 年收入与利润预测，预计公司2026~2028 年归母净利润分别为5.10/8.04/10.94 亿元（上调幅度：1%/11%/12%），可比公司2026 年Wind一致预期PE 均值为86x，考虑到公司在MPO 行业的领先地位，以及未来在CPO 趋势中的发展前景，给予公司2026 年88x PE（前值：2026 年70x，主因可比公司估值的提升），对应目标价197.49 元（前值：154.96 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：AI 产业发展不及预期；MPO 行业竞争加剧。