事件描述

    　　8 月20 日公司发布二季度报，上半年公司实现营业收入13.78 亿元，同比增长10.47%；归属于母公司所有者净利润4.21 亿元，同比减少5.40%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4.14 亿元，同比减少5.20%；其中二季度公司实现营业收入7.71 亿元，同比增长14.97%，环比增长27.01%；归属于母公司所有者净利润2.39 亿元，同比减少5.09%，环比增长31.16%。

    　　汇兑损益压制当期利润，扣除影响后盈利保持增长。

    　　2026 年上半年，公司吸附材料业务实现营收11.46 亿元，同比+13.87%，实现毛利率56.09%，同比+1.82pcts。吸附材料中生命科学板块表现突出，得益于多肽载体高速增长，小核酸载体商业化放量，实现营收4.04亿元，同比+26%；化工与催化板块实现营收1.01 亿元，同比+48%，双酚A 树脂与离子膜烧碱螯合树脂打破国外垄断，国产替代不断提升；水处理与超纯化板块实现营收3.70 亿元，同比增长3%，公司在半导体、核电等领域核心客户的认证陆续完成并实现商业化稳定供货；金属资源板块实现营收1.59 亿元，同比增长7%，受益于下游金属镓价格上涨及需求旺盛；节能环保板块实现营收0.68 亿元，同比增长14%。系统装置业务实现营收2.00 亿元，同比增长9.09%，实现毛利率36.10%，同比+3.66%；技术服务实现营收0.19 亿元，同比-48.59%，实现毛利率70.55%，同比+11.25%。报告期内汇兑损失为8,105 万元，对净利润造成一定影响，预计扣除汇兑损益影响后，2026 年上半年归母净利润相较去年同期增长17.99%。

    　　海内外齐头并进，全球化布局持续推进。

    　　2025 年下半年，公司启动生命科学高端材料产业园区规划和建设，全资子公司蒲城蓝晓拟新建20000t/a 吸附分离材料产能，届时高毛利产品规模进一步提升。项目设计产能包括：高标准建设的层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽固相合成载体、小核酸载体、色谱设备等产能（部分采用GMP、GMP-like 建设标准），涵盖多个重点下游业务方向。目前新园区建设、设计、施工等各项工作正在有序推进。公司在规划建设国内新产能的同时，公司积极在海外寻找和对接资源，在北美、欧洲区域引进行业人才，扩大本地化团队规模，并在瑞典设立子公司，对生命科学全球业务提供研发和技术支持。

    　　投资建议

    　　伴随公司积极探索海外建设树脂和生命科学方向的本土化产能落地，我们预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润10.47、12.69、15.17 亿元，同比增长16.7%、21.2%、19.5%，对应PE 分别为33、27、22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）新建项目建设进度不及预期；

    　　（2）原材料及产品价格大幅波动；