事件

    　　公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年公司实现营收17.47 亿元，同比增长30.52%；归母净利润1.87 亿元，同比增长2131.55%；扣非归母净利润1.84 亿元，同比增长2939.56%；报告期内加权平均ROE 为5.97%。

    　　天然气产销延续高增，核心区块产能建设稳步推进。

    　　2026 年上半年，公司天然气产量5.88 亿立方米，同比增长39%；天然气销售量8.01 亿立方米，同比增长25%，产销量继续保持较快增长。其中，石楼西区块稳步推进产能建设，上半年完钻24 口、投产20 口，实现天然气产量5.88 亿立方米，同比增长39%；同时持续推进4 号、5 号、8 号煤层气资源勘探评价与试采，并计划向储量区北部及东部进行勘探外延，有望进一步夯实后续增储上产基础。管输方面，永西连接线运行保持稳定，2026 年上半年实现输气量5.29 亿立方米，同比增长13%；公司目前已着手对永西连接线桑壁站进行扩建，有望进一步提升天然气上载能力，为上游气量持续释放提供输配保障。

    　　子公司经营表现向好，核心天然气资产盈利显著改善。

    　　2026 年上半年，公司主要子公司经营表现整体较好，核心子公司业绩增长显著。中海沃邦及下属山西沃晋受石楼西区块产量提升及外购气源方上产带动，实现营业收入13.07 亿元，同比增长50.25%；实现净利润1.89 亿元，同比增长629.99%，成为公司业绩增长的主要来源。永和伟润受外购气源下降影响，实现营业收入2.94 亿元，同比下降26.24%，但受天然气贸易业务价格回暖带动，实现净利润0.44亿元，同比增长13.82%；浙江沃憬受外购气量及销售价格同比提升带动，实现营业收入6.51 亿元，同比增长55.42%，实现净利润0.46亿元，同比增长1642.00%。股权变动方面，公司收购中海沃邦11.2946%股权事项已于5 月完成工商变更，公司持有中海沃邦股权比例由67.5%提升至78.7946%。中海沃邦作为公司天然气业务核心盈利主体，持股比例提升有望进一步增厚公司利润。

    　　可转债提前赎回有息负债大幅优化，股权激励彰显公司业绩信心。

    　　得益于公司发行的“首华转债”完成提前赎回并在深交所摘牌，公司财务成本大幅降低，2026H1，公司财务费用1640.26 万元，同比降低72%；有息负债在2025 年大幅下降的基础上，进一步由17 亿元下降至7 亿元，有息资产负债率由年初的20%下降到8%。

    　　公司发布最新股权激励计划，以9.87 元/股的授予价格向35 名激励对象授予限制性股票434.24 万股。股权激励对应的考核年度为2026年-2027 年两个会计年度，2026 年触发值分别为营业收入或归母净利润不低于30/4.5 亿元；2027 年为不低于33/6.3 亿元；目标值2026年为营业收入或归母净利润不低于33/5 亿元，2027 年不低于37/7亿元。彰显公司长期发展信心。

    　　投资建议：

    　　考虑到公司股权激励目标，有息负债降低带来财务费用下降，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028 年公司收入分别为35.03 亿元、39.36 亿元、44.38 亿元(增速:24.5%、12.4%、12.8%)，归母净利润分别为4.75 亿元、6.61 亿元、7.93 亿元(增速:180.3%、39.2%、20. 1%)，给予2027 年17 倍PE，12 个月目标价29.16 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：天然气价格变动风险、行业政策风险、项目不及预期风险。