8 月21 日，公司发布2026 年半年度报告：公司实现营业收入39.98 亿元，同比增长32.85%；实现归母净利润2.31 亿元，同比扭亏（2025H1 为亏损2.28 亿元）；实现扣非净利润1.79 亿元，同比扭亏（2025H1 为亏损2.59 亿元）。

    　　评论：

    　　云业务高速增长，利润端强势扭亏。2026H1 公司实现营收39.98 亿元，同比增长32.85%，主要受益于云计算及AI 基础设施业务高增长，其中云计算及AI 基础设施业务收入22.12 亿元，同比增长58.60%，收入占比上升至55.34%；网络安全业务收入15.87 亿元，同比增长10.57%，重回增长轨道。

    　　利润方面，2026H1 实现归母净利润2.31 亿元，同比扭亏，一方面云业务毛利率同比提升3.10 个百分点至49.11%，另一方面受益于公司持续降本增效，三费（研发、销售、管理费用）合计仅同比增长5.16%，三费占营收比重同比减少16.34 个百分点，经营杠杆充分释放。

    　　超融合份额“双第一”，AI 算力基础设施持续迭代。公司积极打造适配AI 时代的基础设施，依据IDC 数据，2026 年一季度公司超融合产品以19.2%、34.7%的市占率位居中国超融合整体市场及全栈超融合市场“双第一”，成为全球企业替换VMware 的优选中国品牌；同时受益于AI 带来的存储需求高速增长，公司统一存储产品持续聚焦高性能AI 场景，实现快速增长。

    　　AI 重构安全业务，AI 安全能力全球领先。公司持续以AI 重构安全业务，针对员工AI 办公及企业统建AI 应用两大场景，分别发布“安全使用办公终端AI 方案”与“保护AI 应用安全方案”；AI 安全平台深度集成大模型技术，钓鱼邮件检测率达98%，可替代80%的人工研判工作量。2026 年8 月，面向全球顶尖AI 安全能力的国际权威基准测试CyberGym 中，SangforAI 与全球头部科技厂商的模型与智能体同场竞技，评测成绩登顶全球第一；在AV-Comparatives 2026 年度EDR 检测能力验证测试中，公司凭借NGES 下一代端点安全产品的技术实力，成为唯一通过测试的中国厂商。

    　　投资建议：考虑2026 年云计算、安全业务表现亮眼，以及公司持续实施降本增效措施，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028 年营业收入分别为97.54/113.63/129.49 亿元（2026-28 年原值89.67/99.35/109.81 亿元），对应增速21.3%/16.5%/13.9%；归母净利润为7.92/9.46/11.15 亿元（2026-28 年原值6.40/8.45/9.95 亿元），同比分别为101.6%/19.4%/17.9%；对应EPS 分别为1.84/2.19 /2.58 元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司2026 年7x PS，对应目标价158 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期。