事件：公司发布2026 年半年度报告。26H1 实现营业收入109.78 亿元，同比+155.27%；归母净利润8.16 亿元，同比+1025.39%；扣非归母净利润8.20亿元，同比+615.47%。26Q2 实现营业收入62.10 亿元，同比+137.88%、环比+30.23%；归母净利润4.93 亿元，同比+1239.99%、环比+52.40%；扣非归母净利润5.16 亿元，同比+755.63%、环比+70.06%。

    　　储能出货快速增长，海外业务与产品结构优化带动盈利能力提升。经测算26Q2 储能电池出货12.09GWh，环比+25.7%，对应储能业务收入46.75 亿元。26Q2 储能业务毛利率20.8%，环比+1.2pct，单位净利约0.03~0.04 元/Wh 区间。26H1 境外收入17.03 亿元，同比+157.26%，境外毛利率24.74%，海外业务保持较快增长。公司户用储能电芯26H1 市占率达28%，出货规模位居全球第一。公司26H1 储能板块整体盈利提升，主要系海外储能部分确收拉高大储板块毛利，同时314Ah 电芯等产品结构持续优化提振盈利。

    　　产品矩阵持续完善，扩产进度支撑多场景需求放量。大储方面，风鹏588Ah大容量电芯通过针刺、热失控、短路等严苛安全测试，全温域能效表现突出。

    　　户储方面，122Ah 高能户储电芯能量密度超过200Wh/kg，适配All-in-One集成趋势，有效缓解集成密度痛点，并已取得IEC、UN38.3 等国际认证。

    　　AIDC 方面，瀚海85Ah 电芯具备12C 高倍率放电、2500W 持续高功率放电及20P 毫秒级瞬时响应能力。公司在衢州、河南及珠海基地加大投入，持续放大规模优势，有望支撑后续多产品出货放量。

    　　投资建议：考虑到公司产品矩阵持续完善，叠加在建产能释放，出货规模及盈利能力有望持续提升。我们上修26年-28年业绩预期。预计公司2026-2028年实现归母净利20.79/30.34/40.38 亿元，同比+909.3%/+45.9%/+33.1%，对应EPS 为4.13/6.03/8.02 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；储能盈利修复不及预期；行业竞争加剧。