聚焦工业检测主航道，业务出清后重回成长轨道1）公司深耕工业检测二十余年，构建设备、自动化与材料协同布局。公司业务覆盖锂电X 光检测、PCB 检测及自动化、平板显示模组自动化和高端新材料，客户包括宁德时代、ATL、比亚迪、亿纬锂能、鹏鼎控股、深南电路等行业龙头；PCB 检测自动化业务对全球PCB 百强企业覆盖率超过90%。
2）历史包袱逐步出清，核心业务放量推动业绩反转。公司历史并购形成的商誉账面净值已于2023 年末降至零，并先后剥离光伏新能源及智能制造整体解决方案业务，经营资源进一步向工业检测和高端材料集中。2025 年公司营收同比增长22.30%至8.69亿元，归母净利润0.37 亿元，实现扭亏；2026H1 营收和归母净利润分别同比增长28.32%和32.27%，盈利修复延续。
3）国资入主推动治理切换，资本支持持续强化。2021 年景德镇国资取得公司控制权后，原控股股东楚联科技持股逐步下降，徐氏原管理团队分阶段退出；至2025 年，楚联科技持股降至0，公司由创始人家族治理向国资控股、职业经理层经营完成过渡。
2025 年6 月公司拟由控股股东参与定增，用于补充流动资金和偿还债务，资本结构有望进一步改善。
储能扩产与检测升级共振，锂电X 光设备进入量价齐升周期1）储能需求成为锂电扩产主要增量，大容量电芯与检测升级同步抬升设备价值量。
EVTank 预计，全球锂离子电池出货量将由2025 年的2281GWh 增至2030 年的6012GWh，CAGR 为21%，其中储能电池出货量有望由652GWh 增至2TWh 以上，CAGR 超25%。随着储能电芯由280Ah、314Ah 向500Ah 以上迭代，内部缺陷检测难度持续提升；同时，检测项目由极片对齐向异物、焊接、气泡、空洞等更多缺陷扩展，成像方式向多角度、2.5D 及快速CT 升级，共同推动检测工位和设备配置增加，抬升单线价值量。据沙利文，2021 年国内电池检测领域X 射线设备市场规模为13.2亿元，预计2026 年增至58.0 亿元，CAGR 约35%，锂电扩产与检测能力升级共同支撑设备需求增长。
2）产品平台、复杂整线交付能力与头部客户验证共同构筑公司竞争壁垒。公司产品覆盖软包、圆柱、方形电芯，适配卷绕和叠片工艺，并将射线成像、视觉定位、AI 识别、运动控制、自动上下料及分拣集成至多工位在线设备，可满足动力、储能及消费电池的差异化检测需求。公司已进入ATL、宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、楚能新能源、江苏正力等客户体系，2025 年X 光检测自动化收入同比增长168.93%至2.56 亿元；截至2026H1 末，公司在手订单含发出商品约12 亿元，其中X 光检测业务超7 亿元，储能订单持续释放为后续业绩增长提供支撑。
AI 算力推动PCB 高端化，公司由单机量测向多工序检测与自动化平台升级1）AI 服务器成为PCB 结构性增长主线，高多层与高密度互连提升检测设备价值量。
Prismark 预计，全球PCB 产值将由2025 年的约852 亿美元增至2030 年的约1,233亿美元，其中服务器及数据存储领域产值由157 亿美元增至347 亿美元，CAGR 约 17%。随着AI 服务器PCB 向高多层、HDI、细线宽、高纵横比及复杂孔结构升级，制程容错率持续收窄，检测需求由抽样量测向在线全检、自动判定和数据追溯延伸，单条产线的检测工序数量和设备配置深度有望同步提升。
2）企业深耕PCB 行业二十余年，品类布局齐全，持续加深对单个客户的全品类配套能力。公司产品覆盖线宽、铜厚、板厚、尺寸、孔结构、阻抗等量测环节，并延伸至字符喷印、PP 裁切、自动预叠、分板及成品板综合检测自动线，已由实验室单机设备向在线检测和自动化连线拓展，可覆盖PCB 多道制程质量控制需求。公司PCB 检测自动化业务对全球PCB 百强企业覆盖率超过90%，客户包括鹏鼎控股、深南电路、生益科技、胜宏科技等；2025 年该业务收入同比增长50.03%至1.02 亿元，毛利率达43.22%，AI 高阶板扩产有望进一步放大客户复购及多品类协同空间。
给予“持有”评级。公司历史包袱显著减轻，储能X 光订单逐步进入交付验收阶段，PCB检测及高端材料构成稳健业务底盘，在线CT 等新产品有望拓展长期成长空间。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为9.91/11.64/13.41 亿元，归母净利润分别为0.40/0.70/0.90 亿元。按2026 年9 月30 日收盘价，公司对应PE 分别为79/45/35倍。首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示：下游需求不及预期、订单交付及验收不及预期、新产品及市场拓展不及预期、市场竞争加剧、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险