投资要点:

    　　2026H1 公司营收和净利润稳步提升，得益于高速光器件需求持续增长2026 上半年，公司实现营业收入28.28 亿元，同比增长15.15%；实现归母净利润12.04 亿元，同比增长33.92%；实现扣非归母净利润11.86亿元，同比增长36.76%。2026Q2，公司实现营业收入14.98 亿元，同比减少0.90%，环比增长12.58%；实现归母净利润7.12 亿元，同比增长26.79%，环比增长44.66%；实现扣非归母净利润6.93 亿元，同比增长29.51%，环比增长40.53%。公司营业收入及净利润较上年同期增长，主要得益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心、AI 超算中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长。同时受限于个别物料的阶段性供给短缺影响，公司2026 年上半年业绩增长受到一定限制。

    　　行业需求高景气度驱动公司无源产品快速增长、盈利能力显著提升无源产品行业需求景气度高，公司无源产线整体维持较高稼动率运行，产能利用率处于较高水平，2026 年上半年实现销售收入15.30 亿元，同比增长77.40%；实现毛利率71.90%，较上年同期提升8.33 个百分点。

    　　结合目前订单情况，为满足客户提产需要，公司无源产品线下半年仍会继续扩充产能，目前正在有序推进人员、场地及产线资源配置，以更好满足交付需要。预计随着业务规模扩大规模效应将更加显著，叠加产品升级迭代、自动化能力升级以及产品良率进一步提升，无源业务将持续为公司业绩增长贡献增量。

    　　部分物料短缺拖累公司有源产品业务，Q3 情况缓解利好产能利用率提升受限于个别物料阶段性供应短缺影响，公司有源产品线产能利用率较低，2026 年上半年实现销售收入12.60 亿元，同比下降19.57%；实现毛利率47.03%，较上年同期提升3.67 个百分点。自2026Q3 起，相关物料短缺状况已逐步得到缓解，供应情况整体呈改善趋势。叠加部分外购物料的成本降低以及产品良率、效率的进一步优化，预期公司有源产品线的产能利用率将会稳步提升，盈利能力也有望持续优化。

    　　公司持续配合客户推进下一代高密度、多通道产品开发，有望充分受益于CPO 技术趋势公司在CPO 等新技术方案的竞争中具有显著优势，根据弗若斯特沙利文研究，公司是全球首家交付800G 与1.6T 光引擎的供应商，亦是全球头部AI 算力基础设施厂商CPO 解决方案核心合作伙伴。依托在光学耦合、精密制造及批量交付方面的长期积累，公司相关　　产品在性能、良率及交付保障等方面具备较好的基础。公司研发团队正积极配合客户推进下一代更高密度、更多通道的光连接解决方案开发，同时公司面向CPO 应用的FAU、ELS 外置光源等相关产品目前已处于交付状态。

    　　公司持续提升产能保障水平，泰国、江西、苏州基地建设项目稳步推进2026 年上半年公司的泰国生产基地无源、有源光器件业务均处于稳步提产状态，江西生产基地二期工程生产大楼交付投入使用。除此以外，公司也在同步有序推进苏州新总部和超级工厂建设，预计将于2027 年开始陆续投入使用。随着全球各基地围绕产能提升、产线升级和配套完善持续投入，公司的协同制造能力和产能保障水平进一步增强，将会有力支撑重点客户订单交付和市场拓展。

    　　盈利预测和投资评级预计公司2026-2028 年将分别实现营收86.39、132.98、185.87 亿元，同比分别增长67%、54%、40%；实现归母净利润36.61、57.80、81.92 亿元，同比分别增长81%、58%、42%；对应EPS 分别为3.36、5.30、7.51 元，按照8 月21 日收盘价273.08 元计算，对应的PE 分别为81.37X、51.54X、36.36X，考虑到公司无源产品高景气度持续、有源产品物料紧张情况预期改善，同时受益于CPO 技术趋势，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示技术升级迭代的风险、CPO 商业化进度不及预期的风险、核心物料供应紧张情况缓解不及预期的风险、扩产项目进度不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、行业周期性波动及宏观下滑风险、国际贸易政策变动风险。