公司发布2026 年中报：2026 年上半年实现收入37.08 亿元（yoy+14.1%）；毛利率27.5%（yoy-2.6pct）；扣非归母净利润2.78 亿元（yoy+31.8%）、扣非归母净利率7.5%（yoy+1.0pct）；归母净利润-4.13 亿元（上年同期+3.83亿元）。

    　　表观亏损系金融资产公允价值变动，主业盈利水平环比提升。公司上半年归母净利润-4.13 亿元，亏损主要是因为公允价值变动损益亏损4.43 亿元。Q2单季度实现收入19.06 亿元（yoy+13.0%、qoq+5.8%）；毛利率约28.4%（qoq+1.72pct）。扣非归母净利润约1.57 亿元（yoy+45.1%、qoq+30.7%），扣非归母净利率8.3%（yoy+1.82pct、qoq+1.57pct），显示出公司在主营业务上的稳定表现。

    　　临床试验服务稳定增长。1）2026 年上半年临床试验技术服务收入17.73 亿元（yoy+20.7%）；毛利率21.09%（yoy-1.72pct）。2）2026 年上半年临床试验相关及实验室服务板块收入18.42 亿元（yoy+7.76%），毛利率31.93%（yoy-3.15pct），反映出市场竞争加剧和成本压力上升的影响。

    　　海外业务持续拓展。2026 年上半年境内收入20.30 亿元（yoy+23.9%），境外收入15.86 亿元（yoy+2.9%）。截至6 月底公司在澳大利亚和新西兰的临床团队规模达到50 人，新增临床项目订单同比增长近100%。

    　　新签订单加速增长，订单价格逐渐恢复。公司表示“公司净新增订单（新签订单剔除取消订单后）较2025 年同期加速增长，新签订单的平均单价与2025年同期相比重回增长态势”。项目端：截至2026 年6 月30 日，正在进行的药物临床研究项目达到667 个（较2025 年底+4 个），其中III 期项目维持在140 个（与2025 年底持平）。

    　　上调投资评级至“强烈推荐”。我们认为，泰格医药作为国内头部临床CRO，主业盈利能力环比向上；后续受益国内创新药研发景气回暖+行业供给出清，签单有望实现量价齐升；同时积极开拓海外市场机遇，公司最新发布股权激励，彰显经营信心。考虑到创新药研发市场持续火热，行业订单价格逐步向上，以及低价订单逐步交付完成，我们预计公司2026-2028 年实现收入78、91、111 亿元，实现归母净利润7.1、15.7、22.9 亿元，对应PE 分别为61、27、19 倍。上调投资评级至“强烈推荐”。

    　　风险提示：研发失败风险、市场竞争加剧等风险