2026 年8 月21 日，中际旭创发布2026 年半年度报告。公司26Q2 实现营收222.8 亿元（yoy+174.7%，qoq+14.3%）；实现归母净利润79.2 亿元（yoy+228.2%，qoq+38.0%）。1.6T 光模块上量及硅光方案渗透率持续提升，驱动公司业绩环比高增；供应上，公司物料准备充分叠加产能释放，行业上，1.6T 光模块需求保持强劲，三季度业绩环比有望进一步提升，同时，NPO、XPO 等新技术储备打开长期成长空间。

    　　1.6T 光模块放量，硅光渗透率提升带动盈利能力持续改善。 2026 年上半年，公司实现营业收入417.78 亿元（yoy+182.49%），归母净利润136.51 亿元（yoy+241.70%）；分季度看，26Q2 实现营业收入222.82 亿元（yoy+174.7%，qoq+14.3%），归母净利润79.16 亿元（yoy+228.2%，qoq+38.0%），毛利率达46.4%（yoy+4.93 pcts，qoq+0.36 pct）。在1.6T 光模块持续放量和硅光渗透率提升的驱动下，公司扣非净利率提升至33.1%，创历史新高，盈利能力持续提升。

    　　公司积极备料保障高速光模块产品交付，Q3 业绩环比有望进一步提升。二季度物料阶段性紧缺对公司更大规模的生产交付形成一定制约，目前，公司产能利用率充足且产能持续扩建，同时，在与供应商长协锁定的基础上积极导入新的供应商。截止2026 年上半年末，公司在建工程环比增长13.5 亿元，产能持续扩张；公司存货达198.26 亿元，环比增长41.54 亿元，为后续高速光模块扩产提供原料支撑，当前行业1.6T 需求保持强劲，三季度业绩环比有望进一步提升。

    　　光互联产品矩阵持续完善，Scale-up 光互联渗透率提升打开长期成长空间。

    　　公司2.4T、NPO、XPO、相干等产品持续落地，实现光互联产品矩阵的全方位布局，新产品在毛利率和ASP 上优势突出。其中，NPO 作为Scale-up 场景内的主流产品之一， 2027 年预计有两家行业重点客户开始批量采购NPO产品，陆续完成产品导入，2028 年Scale-up 光互联渗透率提升或带动NPO产品大规模交付，为公司中长期业绩贡献增长新动能。

    　　投资建议：公司通过产能、技术、物料等多维壁垒构筑交付能力并奠定龙头地位，2026 年及2027 年业绩释放潜力可观。考虑1.6T 及NPO 等下游需求已逐步清晰且有所上修，我们同步上修公司盈利预期。预计公司2026-2028年收入分别为1036.8 亿元、2080.2 亿元、2704.2 亿元，归母净利润分别为319.7 亿元、651.7 亿元、849.3 亿元，对应2026-2028 年PE 分别为34.5倍、16.9 倍、13.0 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：下游市场需求不及预期、高端产品价格不及预期、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧、全球贸易摩擦加剧等。