公司为国内陶瓷粉体平台型公司龙头。公司围绕纳米粉体制备与应用，形成电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷及数码打印与其他材料六大板块，产品覆盖基础粉体到陶瓷制品。

    　　AI 服务器拉动高端MLCC 量价齐升，公司介质粉体有望充分受益。AI 服务器单机MLCC 用量增长，并向高容值、小型化、高可靠性升级，介质薄层化进一步提高对超细、高纯粉体的要求。公司作为国内介质粉体龙头，AI 服务器及车规产品已实现客户突破，有望受益于高端产品放量及海外龙头转产带来的国内MLCC 扩产需求。

    　　稀土供应扰动重塑齿科氧化锆格局，公司迎来涨价与份额提升机遇。氧化钇是齿科氧化锆的关键添加剂，我国出口管制导致日本厂商原料供应趋紧，东曹阶段性暂停氧化锆粉体供货。公司具备高端氧化锆粉体规模化供应能力，有望承接海外供给缺口；收购SDI 进一步拓展临床端产品与渠道，有助于增强公司品牌海外影响力。供给紧缺背景下，公司已发布涨价公告，将氧化锆粉体价格上调10%-40%。

    　　AI 推动高阶CCL 升级，硅微粉打开新增长空间。AI 服务器等需求拉动高端覆铜板升级，M8-M10 产品对球形二氧化硅等填充材料需求提升。公司已开发低损耗球形氧化硅系列产品，部分产品实现技术突破，多家头部客户验证加快并实现小批量销售。

    　　多下游景气共振。催化材料受益于排放标准趋严及蜂窝陶瓷载体国产替代；新能源材料中，氧化铝、勃姆石等隔膜涂覆材料快速放量，硫化物固态电解质产线落成并推进客户验证；精密陶瓷则受益于光通信、功率半导体及低轨卫星等下游需求增长，公司多元业务有望共同贡献成长增量。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028 年归母净利润为8.63/11.32/14.30 亿元，同比增长41%/31%/26%。考虑公司具备从粉体向陶瓷制品延伸的平台化能力，MLCC 及氧化锆粉体等多产品景气，参照可比公司估值，给予公司27 年70 倍PE，对应合理价值79.48 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：技术与产品研发风险；原材料价格波动风险；下游市场需求不及预期风险。