投资要点：

    　　经历重组，从光伏业务迈向绿色算力。金刚光伏的前身是1994 年创立的金刚玻璃，曾是国内玻璃深加工领域的龙头企业。2022 年，金刚玻璃正式更名为“金刚光伏”，光伏业务营收占比迅速提升至95%以上。但转型并未带来盈利，经过破产重组，公司构筑起“HJT 光伏+绿色算力”双主业协同发展新格局。

    　　欧昊集团深度赋能上市公司。公司控股股东欧昊集团持股18.83%，是聚焦产业投资与运营，以实体制造为支撑、综合服务业态为核心的多元化产业集团。集团核心主业新能源电力，打造支撑全球低碳发展的“光伏+”全链条产业集群，业务涵盖光伏电池及组件研发生产、集中式与分布式光伏电站建设运营、风力发电项目投建运维，同步布局目的地充电桩、共享储能等绿色出行配套领域；2025 年集团布局算力新赛道，构建“绿电+算力”融合发展模式。

    　　算力集群供给与IDC 机房租赁多元化布局。公司设立子公司在北京、新疆、酒泉等区域开展算力业务，将高性能算力服务器及组网、运维等相关服务为运营商提供算力资源综合服务，并最终通过运营商向市场终端客户提供算力综合服务，以帮助客户实现大规模AI 训练、推理及研究等。未来公司将向更广泛的客户提供高质量的互联网云计算与大数据综合性服务。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为3.6/5.5/6.7 亿元。可比公司2026-2028 年调整后平均PS 为15.67/12.75/10.93 倍，公司2026-2028 年PS 分别为33.97/22.30/18.34 倍。首次覆盖给予"持有"评级。

    　　风险提示

    　　定增预案未得到批准及算力服务订单签订不及预期；算力行业竞争加剧；控股股东高比例质押与限售股即将解禁风险；光伏行业需求不及预期；光伏业务整合修复不及预期。