事件：1）荃银高科公布三季报，前三季度营业收入15.36 亿元，同比增长28.09%；归属于母公司所有者的净利润3782.58 万元，上年同期净亏损95.92 万元，扭亏为盈。2）公司发布2021-2022 业务年度（2021 年8 月1 日至 2022 年7 月31 日）经营情况报告，总销售数量同比增长87%，营业总收入同比增长56%。

    上一季销售增长快速！多品种拓展显成效

    根据公司2021-2022 业务年度（2021 年8 月1 日至 2022 年7 月31 日）经营情况报告，公司种子销售增速快，其中水稻种子销售收入突破13 亿，同比增长29%；玉米种子销售收入近2.6 亿，同比增长57%；小麦种子销售收入近1.6 亿，同比增长78%。此外订单农业开拓顺利，粮食作物和青贮玉米销售收入均明显提升，粮食作物销售收入达7.8 亿，同比增长75%；青贮玉米销售收入达1.5 亿，同比增长387%。

    前三季度预收款增长49%，新一轮销售季预计需求旺盛！

    公司前三季度营业收入增长28%，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长32%，体现出种子业务收入及订单粮食业务的快速增长。第三季度，公司增加了种子预售工作，公司三季度末预收款增长明显，合同负债达13.59 亿，同比增加49%，体现出公司产品深得下游经销商的认可，经销商拿货积极，并为新一轮销售季销售收入增长奠定扎实基础。

    研发持续提升，费用管控得当，品种持续拓展

    公司前三季度研发费用达4138 万元，持续增长，体现出公司对研发的高度重视。

    与此同时销售费用率下降0.04pct、管理费用率下降1.7pct、财务费用率下降1.3pct，研发之外的费用控制成效显著。公司上半年完成收购新疆金丰源种业有限公司60%股权，拓展棉花种子业务。公司业务已经涵盖水稻、玉米、小麦、蔬菜、棉花等多个品类，多种子品类共同销售，未来销售品类数量有望进一步丰富，有助于增加公司种子业务体量，向全球前十目标迈进。

    国家政策大力支持种业，公司迎来发展好机遇，有望借力先正达弯道超车种业是农业的“芯片”，是农业现代化的基础。2022 年8 月农业农村部印发《关于扶持国家种业阵型企业发展的通知》，荃银高科入选“国家农作物种业阵型企业名单”（一共75 家），被列为“强优势阵型”代表性企业。荃银高科作为先正达旗下重要国内种子上市公司，有望借力先正达和中化的技术/渠道优势，抓住转基因技术变革机遇，把握弯道超车机会。

    盈利预测：我们预计2022-2024 年公司实现营业收入34.57/43.07/52.39 亿，同增37.16%/24.57%/21.64% ， 实现归母净利润2.19/3.13/3.72 亿， 同增29.27%/43.46%/18.56%。公司深耕种子行业，业务拓展迅速，继续重点推荐，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；生产灾害；订单农业推广不及预期。