公司业绩维持高速增长。公司2026H1 实现营收456.91 亿元，同比+62%；归母净利润33.01 亿元，同比+106%；毛利率14.31%，同比-3.02pct；净利率7.33%，同比+1.14pct。公司2026Q2 实现营收250.12 亿元，同比+63%、环比+21%；归母净利润18.55 亿元，同比+268%、环比+28%；毛利率14.54%，同比-2.92pct、环比+0.50pct；净利率7.62%，同比+3.86pct、环比+0.64pct。

    　　公司储能电池出货快速提升，大电芯与海外布局持续推进。2026H1 公司储能电池营收150.94 亿元，同比+69%；毛利率12.51%，同比-1.36pct。公司2026H1储能电池出货量44.46GWh，同比+55%。2026Q2 储能电池出货量24.08GWh，同比+50%、环比+18%。根据SNE Research 数据，公司储能电池出货量稳居全球第二。

    　　公司是全球首家量产600Ah+铁锂大电芯的企业，并积极进行下一代702Ah 叠片电芯研发。国内方面，公司规划新增约260GWh 大铁锂产能，已在多地完成选址工作，结合市场需求逐步落地；海外方面，公司马来西亚基地加速建设，以此覆盖亚洲、辐射全球，打造海外增长第二极。公司与全球头部储能集成商、项目业主达成多项规模化合作，全球市场份额与行业影响力持续提升。

    　　公司动力电池业务高速增长，大圆柱电池进入放量阶段。2026H1 公司动力电池营收172.78 亿元，同比+53%；毛利率16.19%，同比-2.97pct。公司2026H1 动力电池出货量35.76GWh，同比+66%；2026Q2 动力电池出货量21.42GWh，同比+89%、环比+49%。公司围绕乘用车市场，构建了以大圆柱电池为战略产品、方形叠片电池与xHEV 平台电池系统为支撑的产品矩阵。公司作为国内首家实现大圆柱电池量产装车的企业，率先将其搭载于宝马新世代车型。商用车市场，公司以开源电池为核心，涵盖全场景布局。根据SNE Research 数据，公司商用车动力电池装车量全球排名第二，装车量同比增长65%。

    　　公司积极进行前沿技术和电池新场景布局。钠离子电池方面，公司产品已具备商业化条件，并预计2026 年底针对储能、轻型动力场景启动批量交付。固态电池方面，公司发布龙泉一号至四号四款产品，其中面向消费、动力领域的龙泉三号、四号电池顺利下线。机器人领域，公司针对轮式、双足机器人及机器狗等具身产品形成了完善产品解决方案，已与行业头部客户建立合作关系。AIDC 算力储能领域，公司推出覆盖机柜级、机房级、园区级及场站侧等各个层级解决方案。

    　　风险提示：电动车销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到动储电池需求持续向好，公司产品及客户结构优化对于利润的积极影响，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028 年实现归母净利润74.03/101.92/125.41 亿元（ 原预测为71.07/94.58/117.37 亿元），同比+79%/+38%/+23%,EPS 为3.41/4.69/5.77 元，动态PE 为16.2/11.7/9.5 倍。