事件：公司披露2026 年半年报：2026H1 营收44.2 亿元，同比+7.3%；归母净利润4.2 亿元，同比-37.5%，扣非归母净利润4.0 亿元，同比-39.6%；其中2026Q2营收23.4 亿元，同比+13.4%/环比+12.3%；归母净利润2.1 亿元，同比-32.3%/环比+0.3%，扣非归母净利润2.1 亿元，同比-34.2%/环比+4.3%。

    　　2026Q2 业绩符合预期 摩洛哥产能持续爬坡。1）收入端：2026H1 及2026Q2收入均实现同比增长，主要系公司持续精细化经营管理、开拓全球市场份额，同时摩洛哥1200 万条产能已开始放量运行，当前中国、泰国、摩洛哥全球产能“黄金三角”布局为公司参与全球化竞争提供坚强的后盾。2）利润端：2026H1 归母净利率9.5%、同比-6.8pct，2026Q2 归母净利率9.0%、同比-6.1pct/环比-1.1pct，盈利能力承压，主要系原材料价格剧烈震荡、跨境物流不畅、人民币大幅升值、欧美市场关税加征等影响，对公司短期盈利能力带来较大挑战。3）费用端：2026H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.7pct/+0.2pct/-0.1pct/+2.2pct 至2.4%/2.7%/2.4%/2.2%，费用率同比提升。

    　　智能制造赋能全球化发展 833plus 战略稳步推进。公司从智能中央控制系统、智能生产执行系统、智能仓储物流系统、智能检测扫描系统、智能调度预警系统五个主要模块，打造覆盖研发及设计、生产制造及检测、仓储及信息化管理的智慧工厂物联网体系。全球化端，公司制定了“833Plus”战略规划：计划用10 年左右时间在全球布局8 座数字化智能制造基地（中国3 座，泰国2 座，欧洲、非洲、北美各1 座），3 座研发中心（中国、欧洲、北美）和3 座用户体验中心，Plus 是指择机并购一家国际知名轮胎企业，该战略将进一步夯实公司全球化竞争力。

    　　持续自主创新驱动 深化产品高端化布局。公司坚持自主创新驱动，持续深化全球化高端技术平台，以“自主研发、持续创新、技术领先、着眼未来”为研发理念，在国际市场建立高端化品牌形象，于汽车轮胎、航空轮胎、赛车轮胎领域均有产品推出。超低滚阻、高抗湿滑的高性能绿色汽车轮胎获得市场高度认可；石墨烯导静电轮胎，湿地制动距离缩短1.8 米，抗湿滑性能提升 6%，轮胎行驶里程提升1.5-1.8 倍，打破轮胎性能传统的“魔鬼三角”定律（高耐磨、高抗湿滑、低滚阻不可兼得）；扁平比20 系列子午线轮胎和F4 方程式赛车胎，填补国内研发空白；航空轮胎设计、工艺、制造核心技术持续深耕。

    　　投资建议：公司智能制造能力行业领先，持续自主创新驱动赋能全球化发展。预计公司2026-2028 年收入为97.10/112.30/130.02 亿元， 归母净利润为10.93/14.24/17.80 亿元，对应EPS 为1.05/1.37/1.72 元，对应2026 年8 月24日14.11 元/股的收盘价，PE 分别为13/10/8 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业销量不及预期、客户拓展不及预期、原材料价格波动风险等。