鹏鼎控股是全球 PCB 龙头企业。鹏鼎控股主营 PCB 业务。公司拥有优质多样的 PCB 产品线，主要产品范围涵盖 FPC、SMA、SLP、HDI、RPCB、RigidFlex 等多类产品，并广泛应用于通讯电子产品、消费电子及高性能计算机类产品以及 EV 汽车和 AI 服务器等产品。根据 Prismark2018 至 2026 年以营收计算的全球 PCB 企业排名，鹏鼎控股 2017-2025 年连续九年位列全球最大 PCB 生产企业。公司实际控制人为张万镇。截至 2026 年 6 月 30 日，公司第一大股东东莞美港实业有限公司持股 64.54%。公司前十大股东合计持股 75.94%。

    　　2025 年业绩稳健提升，2026H1 收入稳中有升。2025 年，公司实现营业收入 391.47 亿元，同比增长 11.4%，实现归母净利润 37.38 亿元，同比增长 2.5%。实现扣非净利润 35.34 亿元，同比增长 0.08%。2025 年公司实现经营活动现金流量净额 72.86 亿元，同比增加 2.04 亿元。2026 年上半年，公司实现营业收入 172.17 亿元，同比增长 5.14%。实现归母净利润 12.84 亿元，同比增长 4.11%。实现扣非净利润 8.92 亿元，同比下降 22.31%。受人民币升值影响，本期公司汇兑损失 4.48 亿元，上年同期实现汇兑收益 0.07 亿元，汇兑对净利润影响超 4.5 亿元。

    　　AI 服务器、光模块等有望带动高端 PCB 需求高增长。根据 Prismark 数据，AI 服务器相关 PCB 市场 2024-2029 年年均复合增速将达到 18.7%；其中，AI 服务器相关 HDI 的年均复合增速为 29.6%，AI 相关 18 层及以上多层板年均复合增速为 33.8%，远超过 PCB 业平均 8.2% 的增速。公司适时调整发展战略，将 AI 服务器与光模块业务提升至未来发展的第二增长极，并加速推进以 SLP 及高阶 HDI 为代表的高端产品扩产进程，先后在淮安、深圳投资建设新的生产园区，积极把握行业发展机会。

    　　投资建议：预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 45.2/65.89/80.27 亿元，分别同比+20.9%/+45.8%/+21.8%，对应 P/E 分别为 44.9/30.8/25.28 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：AI 服务器和汽车等下游需求不及预期的风险；行业产能扩张导致竞争加剧的风险；应收账款回收不及预期的风险。