业绩一览

    　　26H1 收入25.52 亿元（同比+40%，下同），归母净利润3.38 亿元（+145%），扣非归母净利润1.38 亿元（+7%），主要系公允价值变动收益2.36 亿元（持有摩尔线程）。

    　　26Q2 单季收入14.14 亿元（+47%，环比提速），归母净利润2.45 亿元（+299%），扣非归母净利润0.78 亿元（+41%）， Q2 收入显著提速、扣非大幅改善，经营拐点持续验证。

    　　健康环境爆发高增，外延精密结构件贡献增量1）创新消费电子产品收入9.23 亿元（+36.63%），电子烟、电助力自行车、图标图案熨烫机等均实现快速增长，其中电子烟产能逐步释放、业务占比稳步提升；毛利率29.81%（-0.47pct）。

    　　2）智能控制部件收入5.63 亿元（+13.79%），高端食品器械、游戏模拟控制设备等快速增长，有效对冲水冷散热控制系统收入下行；毛利率26.42%（+2.10pct）。

    　　3）汽车电子产品收入3.18 亿元（+6.33%），在国内车市下行环境中逆势稳健增长：北美斩获多个头部OEM 新项目定点，墨西哥基地SMT、注塑、自动化组装等车间陆续投用；欧洲落地多个德法合作项目，匈牙利车载产线预计2027 年投产；印度订单高速增长；毛利率22.42%（-1.29pct）。

    　　4）健康环境产品收入2.61 亿元（+206.20%），大客户战略成效显著，重要客户多个重点项目研发与量产稳步推进，中马两地协同打通交付壁垒；毛利率28.06%（+2.20pct）。

    　　5）精密结构件收入3.09 亿元（+490.05%），主要系25 年12 月完成发斯特51%股权收购并表；超薄镁铝合金压铸、半固态成型等关键技术突破并产业化，前瞻布局AR 智能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴领域。

    　　6）技术研发服务收入0.79 亿元（+4.90%），稳健增长。

    　　电子烟：产能释放、占比提升，前瞻布局检测业务公司紧抓行业发展机会，电子烟产能逐步释放、业务占比稳步提升，并加快内外部优势资源整合、提前布局电子烟检测业务；依托多年技术制造工艺积累及全球化产能配置，电子烟领域竞争优势将持续释放、行业地位稳步提升。公司深度绑定核心客户PMI，有望持续受益HNB 行业高景气。

    　　财务指标：毛利率稳健、汇兑拖累费用率

    　　1）毛利率：26H1 毛利率28.47%（+0.56pct）、26Q2 为28.34%（+1.25pct），业务结构带动向好。

    　　2）费用率：26H1 期间费用率19.27%（+1.63pct），其中财务费用率2.55%（+3.08pct），系汇兑净损失、利息支出增加及利息收入减少；销售费用率2.17%（-0.32pct），管理+研发费用率14.54%（-1.12pct）。

    　　3）现金流：26H1 经营现金流净额1.31 亿元（-57%），系芯片、存储等原材料价格上行下公司主动备货及职工支付增加所致。

    　　盈利预测与估值

    　　盈趣科技经营拐点显现，多业务放量驱动收入高增、盈利能力环比改善，后续聚焦电子烟产品迭代&健康环境大客户合作深挖，以及多个新赛道的潜力，有望持续保持成长。预计公司 26-28 年收入 58.39 亿（+41.37%）、80.08 亿（+37.14%）、95.74 亿（+19.55%），归母净利润 5.85 亿（+1.42%）、5.41 亿（-7.65%）、6.58 亿（+21.78%），对应 PE 为 29.23X、31.65X、25.99X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，汇率波动等。