事件： 2026 年8 月21 日，公司发布2026 年半年报，2026H1 实现收入26.84亿元，同比增加8.79%；归母净利润1.12 亿元，同比增加6.91%；扣非归母净利润0.99 亿元，同比增加3.13%。其中：1）变压设备产品：收入同比增加7,957.32万元，同比增长4.33%，主要是公司紧跟行业发展趋势，聚焦数据中心产品，凭借先进的技术和优质的服务推动收入增长。2) 其他类产品：较上年同期增加12,160.36 万元，同比增长62.84%，主要是孵化类业务订单量增加，产品矩阵进一步丰富。单季度来看，26Q2 公司收入14.08 亿元，同比增加1.81%，环比增加10.4%；归母净利润0.43 亿元，同比下降31.07%，环比下降37.22%；扣非归母净利润0.46 亿元，同比下降31.78%，环比下降11.12%。

    　　深耕全球高端客户矩阵，海外业务增长亮眼。在新能源领域，公司持续携手全球光伏逆变器龙头企业推动产品出海；在高速增长的数据中心市场，客户矩阵已全面覆盖电源管理巨头、头部互联网企业及电信运营商；在工业控制板块，公司深度服务于全球顶尖的设备制造商；在照明板块与国际知名企业建立了稳固的战略合作关系。凭借强大的出海拓展能力，2026H1 海外收入实现12.94 亿元，同比高增77.29%，总收入占比48.2%，同比提升18.62pct。

    　　海外占比提升带动毛利率改善。得益于海外销售收入占比提升，2026H1 毛利率为19.75%，同比增加2.2pcts，净利率为4.31%，同比下降0.14pcts；费用率方面，2026H1 期间费用率为14.34%，同比增加1.17pcts；财务/管理/研发/销售费用率分别为3.14%/5.11%/3.81%/2.28%，同比增加2.78pct/下降0.21pct/下降0.91pct/下降0.5pct。

    　　技术引领产品升级，前瞻布局AIDC 高效供电新赛道。公司致力于前沿技术的探索与突破，将技术优势转化为产品竞争力。为应对全球数据中心需求激增，公司成功将变压器产品线拓展至油浸式、干式等多种品类，并顺利打开海外市场。2026年4 月，公司正式发布面向AIDC 800V 供电系统的固态变压器（SST）“君诺JUNO”系列，并积极开拓巴拿马电源等新型高效供电市场，致力于为数据中心等高端场景提供更可靠、节能的系统级解决方案。2026H1 数据中心产品收入同比增加16,623.85 万元，增长310.37%。

    　　投资建议：公司是全球化的电力设备及解决方案供应商, 前瞻布局AIDC 带动增长新曲线，我们预计公司2026-2028 年营收分别为69.65/91.18/122.30 亿元，对应增速分别为32.3%/30.9%/34.1%；归母净利润分别为4.07/6.74/10.79 亿元，对应增速分别为103.4%/65.5%/59.9%，以8 月24 日收盘价作为基准，对应2026-2028 年PE 为26/16/10，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：国际市场竞争加剧风险、技术更新迭代风险、原材料价格波动风险。