投资要点

    　　公司8 月14 日发布中报，2026 年上半年公司实现营收92.08 亿元，同比增长38.58%；实现归母净利润9.43 亿元，同比增长22.57%；实现扣非归母净利润9.17 亿元，同比增长27.35%。单季度看，Q2 公司实现营收50.66 亿元，同比增长39.83%；实现归母净利润4.82 亿元，同比增长26.13%。

    　　盈利维持高韧性，研发投入持续加码。上半年公司实现毛利率20.72%，同比下降2.15pct；Q2 公司实现毛利率20.36%，同比下降3.07pct，环比下降0.81pct。

    　　费用端，上半年公司销售/管理/财务费用率分别为0.33%/1.90%/0.54%，同比下降0.09pct/0.41pct/0.76pct，研发费用率为6.08%，同比增长0.75pct，上半年公司研发支出5.60 亿元，同比增长57.97%。

    　　下游订单充足，锂电池结构件业务高速增长。上半年锂电池结构件核心产品营收达90.37 亿元，同比增长40.90%，占总营收的98.13%，下游动力电池和储能电池赛道订单充足。产能端，公司拥有全球布局的17 处生产基地，目前，公司正推进江苏锂电池精密结构件四期和四川新能源汽车动力电池及储能电池精密结构件四期产能扩建。2026年上半年华南、西北、华中及海外地区收入增速分别达171.69%、704.57%、81.32%、54.34%，产能落地显著释放增长动能。

    　　机器人零部件新业务加速推进，泰国谐波减速机生产基地项目拉开量产序幕。公司已形成减速器、直线关节、灵巧手三类产品协同体系。6 月16 日，公司公告与盟立自动化及盟英科技的战略合作进一步深化，三家公司合资设立泰国科盟，并推进泰国谐波减速机生产基地项目建设，开启机器人业务的海外实质量产。

    　　盈利与预测

    　　公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028 年营业收入分别为200.62 亿元、260.49 亿元和338.31 亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96 亿元、31.27 亿元和40.10 亿元，同比增长35.83%、30.49%和28.23%。基于2026 年8 月14 日收盘价计算PE 为22 倍、17 倍和13倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。