业绩回顾

    　　1H26 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩：1H26 公司实现营收92.08 亿元，同比+38.58%；归母净利润9.43 亿元，同比+22.57%。单季度看，2Q26 公司实现营收50.66 亿元，同比+39.83%；归母净利润4.82 亿元，同比+26.13%。公司利润稳健增长，符合我们预期。

    　　动力及储能需求拉动锂电池结构件收入快速增长。1H26 公司锂电池结构件实现收入90.37 亿元，同比+40.90%，我们认为主要受益于动力及储能双重需求拉动。根据公司公告援引中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2026 年上半年，中国动力和储能电池累计产销量分别为1,068.9GWh 和979.4GWh，同比分别增长53.3%和48.6%。

    　　利润率相对稳定，研发投入力度增加。1H26 公司毛利率20.1%，同比-2.15ppt；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.33%/1.90%/6.08%/0.54%，分别同比-0.09ppt/-0.41ppt/+0.74ppt/-0.76ppt，期间费用率整体略有下降；其中研发费用率有所提升，1H26 公司研发投入5.60 亿元，同比+57.97%，主要投向新产品、新项目。1H26 公司净利率10.2%，同比-1.3ppt。

    　　发展趋势

    　　储能高景气驱动主业增长，深化机器人业务布局。根据公司公告援引自ICC 鑫椤资讯统计，2026 年上半年全球储能电池出货507.8GWh，同比增长97.5%，我们认为储能需求有望成为结构件业务的重要增量。同时，根据公司公告，1H26 公司参与合资设立泰国科盟创新机器人科技有限公司，推进泰国谐波减速机生产基地项目建设，进一步协同资源。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2026/2027 年盈利预测24.01/30.64 亿元不变，当前股价对应2026/2027 年21.89x/17.15x P/E。由于公司人形机器人业务进展略超预期，上调目标价8%至210 元，维持跑赢行业评级不变，对应2026/2027 年25.04x/19.63x P/E，潜在涨幅14%。

    　　风险

    　　下游扩产不及预期，竞争加剧风险。