2026H1 收入同比增长15.5%，归母净利润同比增长33.5%公司发布半年报：2026H1 实现营收37.36 亿元（同比+15.5%，下同）、归母净利润1.58 亿元（+33.5%），单2026Q2 实现营收19.32 亿元（+10.0%）、归母净利润0.85 亿元（+44.8%）。我们认为，AI 数智化持续驱动跨境电商提效增利，叠加包装业务海外产能逐步落地，有望打开公司成长空间。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028 年归母净利润为3.60/4.42/5.33 亿元，对应EPS 为0.79/0.97/1.16元，当前股价对应PE 为25.0/20.3/16.9 倍，维持“买入”评级。

    　　跨境社交电商盈利能力显著提升，包装业务收入稳健增长分业务看，（1）跨境社交电商：2026H1 实现营收24.51 亿元（+15.8%）、毛利率63.0%（+1.6pct）、归母净利润1.00 亿元（+80.9%），2026H1 公司持续深耕东北亚、欧洲等市场，一方面依托AI 数智化能力持续提升选品、内容生成、广告投放及客服等全流程运营效率；另一方面推进电商合伙人计划，将成熟的“技术+运营”能力模块化、产品化，提升跨区域复制效率。（2）包装：2026H1 实现营收12.83 亿元（+15.0%）、毛利率17.4%（-2.1pct）、归母净利润0.52 亿元（-31.6%），其中食品包装收入3.17 亿元（+31.9%）；利润同比下降主要系原材料价格上涨、竞争加剧及新建基地尚处投入期。盈利能力方面，2026H1 公司综合毛利率47.3%（+0.4pct），同比稳步提升。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为33.4%（-2.7pct）/3.7%（+0.1pct）/2.0%（-0.1pct），AI 赋能下营销费用率改善明显。

    　　AI 持续赋能跨境电商智能化升级，品牌化打开长期成长空间（1）AI 能力由工具化向平台化升级：公司将“Giikin”升级为“Giikin AI+”全域智能运营平台，通过多AI Agent 覆盖选品、内容、投放及客服等核心环节，持续提升运营效率；（2）自主品牌建设持续深化：公司依托多年积累的营销数据及“数据+智能算法”能力，加快多层次品牌矩阵建设，并通过海外社交平台、多渠道推广等方式强化品牌认知，推动跨区域业务复制，打开长期成长空间。

    　　风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。