事件：第一创业发布2026 年中报。26H1 公司实现营业收入21.7 亿元，同比+18.5%；归母净利润6.9 亿元，同比+41.7%；对应EPS 0.16 元，ROE 3.94%，同比+1.05pct。第二季度实现营业收入13.2 亿元，同比+13.0%；归母净利润4.9 亿元，同比+33.5%。

    　　市场成交回暖，经纪业务同步改善：1）26H1 公司经纪业务收入3.8 亿元，同比+68.9%，占营业收入比重17.6%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。2）26H1 公司两融余额101 亿元，较年初+4%，市场份额0.3%；全市场两融余额30204 亿元，较年初+18.9%。

    　　债券承销规模同比改善显著：1）26H1 公司投行业务收入0.9 亿元，同比-36.6%。2）公司26H1 未有股权业务承销项目发行。截至26H1 未有IPO 储备项目。3）26H1 债券业务承销规模同比+3221.2%至200 亿元，排名第37；其中公司债、中期票据、企业债承销规模分别为174 亿元、12 亿元、5 亿元。

    　　资管业务优势持续夯实：26H1 公司资管业务收入5.1 亿元，同比+15.2%。

    　　截至2026 年上半年末资产管理规模675 亿元，较年初+8.7%。截至2026H1，创金合信受托管理资金总额5316 亿元，较2025 年末增长7.67%。其中，公募基金管理规模1737 亿元，较2025 年末增加11.60%；私募资产管理计划管理规模3579 亿元，较2025 年末增加5.86%。

    　　自营投资贡献可观收益：26H1 公司投资收益（含公允价值）9.4 亿元，同比+35.7%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）11.7 亿元，同比-53.0%。26H1 公司固定收益业务实现收入3.7 亿元，同比+57%；自营投资及交易业务（权益）实现收入4.7 亿元，同比+41%。

    　　盈利预测与投资评级：结合公司2026H1 经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为10.42/11.79/12.64 亿元（前值分别为9.75/10.90/11.69 亿元），同比分别+24%/+13%/+7%。公司2026 年8 月27 日市值对应2026-2028 年PB 分别为1.5/1.4/1.3 倍。公司固收业务在行业内具有独特优势，具有一定稀缺性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：交易量持续走低，权益及债券市场波动加剧致投资收益持续下滑。