事件：公司发布2026年半年度报告。

    　　微波天线业务增长动能强劲，26Q2亏损幅度环比收窄：26H1公司实现营业收入5.82亿元（同比+9.32%）；归母净利润-0.22亿元；扣非归母净利润-0.40亿元，盈利能力下滑主要系原材料价格波动、市场竞争、产品结构变化影响，综合毛利率同比下降约4.97个百分点；汇兑损失带来的财务费用约2,188.17万元（去年同期为-185.65万元）等因素。细分收入来看，微波天线业务增长动能强劲，26H1实现收入1.51亿元（同比+26.84%），毛利率37.23%（同比+4.40pct），在手订单充足，生产交付有序推进。公司26Q2实现营业收入3.03亿元（同比+7.32%、环比+8.21%）；归母净利润-0.09亿元，亏损幅度环比收窄27.25%。

    　　与海外主流设备商及运营商合作持续深化，海外业务提质：报告期内，公司受国内运营商资本开支节奏放缓及行业竞争加剧影响，传统基站天线及滤波器等产品在国内市场的销售承压，国内业务整体表现偏弱；公司持续深耕国内市场核心客户，26H1国内市场实现收入2.77亿元（同比+3.73%）。面对国内市场需求压力，公司主动调整市场策略，加大海外市场拓展力度，重点聚焦东南亚、中东、拉美及非洲等区域，围绕当地4G网络建设加速及通信网络升级需求，持续推进市场布局与客户深耕，公司通过强化海外团队能力建设、深化与海外主流设备商及运营商的战略合作，海外业务实现稳步增长，收入结构持续优化；26H1海外收入3.06亿元（同比+14.92%），占营业收入比重提升至52.49%，毛利率27.33%显著高于境内（10.03%），海外收入占比提升有望带动公司盈利结构改善。

    　　卫星通信产业进入规模化发展期，看好中长期业务发展：行业层面上，我国卫星互联网已进入高频密集组网期，“GW星座”“千帆星座”等低轨卫星计划加快推进，“十五五”规划纲要已将卫星互联网纳入国家重大工程，卫星应用商业化进程有望提速并进入规模化发展期。公司布局方面，通宇已覆盖星载卫星通信天线、地面站设备及地面站天线、应用终端三大类产品线，其中星载相控阵天线（支持Ka/Ku频段）已小批量配套低轨通信卫星，地面站产品实现稳定交付，终端应用Macro WiFi产品持续获得海外市场订单；公司间接参股卫星核心零部件企业鸿擎科技、卫星通信核心企业上海京济通信，投资前瞻布局低轨卫星通信与星地一体化网络。2026年上半年公司卫星通信板块实现收入约1053.24万元，当前占营业收入比重较小，但公司积极投入拓展卫星业务，我们看好公司中长期成长空间。

    　　投资建议：我们认为公司海外业务持续拓展，将改善未来收入及盈利结构，此外卫星通信前期投入有望转化为未来增量，中长期发展可期。我们预测公司2026/2027/2028年将实现归母净利润0.55/0.79/1.55亿元，同增34.0%/44.2%/95.6%，EPS分别为0.11/0.15/0.30元，对应PE分别为296.15/205.35/104.97x，维持对公司的“推荐”评级。

    　　风险提示：国内运营商资本开支不及预期的风险；汇率波动的风险；行业竞争加剧的风险；卫星通信业务拓展不及预期的风险等。