特钢为盾，新能源为矛，双管齐下提振业绩

    　　公司坚持“特钢新材料+锂电新能源” 双主业协同发展策略，不断优化特钢产品结构，同时持续提升碳酸锂采选产能，且成本控制较好，我们预计2026-2028 年公司将实现归母净利润分别为20.26/21.24/35.25 亿元，8 月25 日股价对应PE 为11.9/11.3/6.8 倍，维持“买入”评级。

    　　深化布局江西锂矿资源，增长潜力较大

    　　采矿端，宜丰县花桥乡白市村化山矿区陶瓷土矿整体保有资源量为42,101.70 万吨，LiO 平均品位为0.39%，LiO 金属氧化物为163.66 吨，对应LCE 当量为404.71万吨，证载生产规模900 万吨/年，公司权益内采矿产能630 万吨。宜丰县白水洞高岭土矿保有资源量为1,013.58 万吨，LiO 品位0.35%，LiO 金属氧化物为3.55 吨，对应LCE 当量8.77 万吨，证载生产规模150 万吨/年。选矿端，公司选矿产能通过技改与连续扩建实现规模化跃升，公司选矿总产能达到450 万吨/年，未来有望达到600 万吨。冶炼端，2026 年1 月，公司年产1 万吨锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目达产，产品折合LCE 当量为3 万吨/年。

    　　不锈钢长材龙头，特钢业绩韧性较强

    　　永兴特钢以不锈废钢为主要原料，具备年35 万吨不锈钢棒线材及特种合金材料冶炼产能，为国内第二、全球第五大专业不锈钢长材制造商。公司不锈钢棒线材国内市场占有率长期稳居行业前三，其中，双相不锈钢管坯市场占有率连20 年位居前三。公司积极开发进口替代、具有领先水平的特钢材料，不断优化产品结构，强化公司发展韧性。

    　　布局钽铌锡精矿进一步提高公司采选利润

    　　永诚锂业锂矿石高效选矿与综合利用一期可生产钽铌锡精矿。化山瓷石矿中钽铌锡精矿达到优等品水平，TaO、NbO含量超过4.50%，锡含量超过35.00%，预计该项目钽铌锡精矿总营收可达1.27 亿元。

    　　风险提示：经营安全生产风险；产品价格波动超出预期；项目建设低于预期。