事件：公司发布2026 年半年度报告。2026H1，公司实现营收10.22 亿元，同比+2.21%；实现归母净利润1,116.19 万元，同比-28.91%；实现扣非归母净利润1215.85 万元，同比-7.13%。

    　　军工电子、薄膜电容收入快速增长，毛利率端承压。26H1，收入端，公司塑料包装、军工电子、薄膜电容、其他业务分别实现营收5.67、0.85、3.05、0.65亿元，分别同比-11.05%、+90.18%、+21.11%、-1.22%。业绩端，公司销售毛利率、净利率分别为12.73%、0.99%，分别同比-2.28pcts、-1.26pcts。公司塑料包装、军工电子、薄膜电容、其他业务毛利率分别为18.14%、28.71%、0.32%、3.02%，分别同比+0.73pcts、-9.89pcts、-7.77pcts、+0.62pcts。公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.31%、7.18%、2.30%、0.95%，分别同比-0.42、+0.93、-0.34、+0.94pcts，财务费用率大幅提升，主要由于汇兑损失增加。

    　　子公司宁波新容薄膜电容器扩建升级项目持续推进，收入快速提升。23 年12月，公司定增募集资金总额9.29 亿元，其中6.91 亿元投向宁波新容薄膜电容器扩建升级项目，截至26H1 该项目投资进度为71.52%。子公司宁波新容26H1实现营业收入3.05 亿元、净利润-3,198.95 万元。宁波新容引进德国和日本先进超薄蒸镀设备，实现自主镀膜和生产流程自主可控，电容产品广泛应用于新能源汽车、军工、可控核聚变、光伏、风电、电网、轨道交通、医疗、家电等领域；并与许继电气、聚变新能、苏州汇川、武汉菱电、上海电驱动、海尔、美的、奥克斯、AICtech、GE 及Wabtec 等客户建立稳定合作关系。

    　　退出对重庆富易达持股，持续向新兴领域业务拓展。26H1，公司以8,465.71 万元减资对价，退出所持重庆富易达51%股权，工商变更登记已完成，有助于公司“聚焦优质业务、促进多元发展”战略。公司持续向新兴领域拓展，重点布局薄膜电容在新能源汽车、光伏、风力发电、可控核聚变及军工等行业的应用，子公司宁波新容已为可控核聚变领域提供储能电容和支撑电容产品，2026 年将进一步优化产业园区场地布局与设备配置，推动产能利用率稳步提升。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑公司所处塑料包装、薄膜电容等领域竞争加剧对于公司盈利能力的影响，下调26-27 年归母净利润预测至0.46 亿元、1.09 亿元，新增28 年归母净利润预测2.02 亿元，26-28 年对应EPS 分别为0.12、0.29、0.54 元。公司在稳固塑料包装传统主业基础上，持续加大对薄膜电容、军工电子等战略性新兴业务投入，具备成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：定增项目建设进度推迟风险，竞争加剧风险，产业政策变化风险。