美亚光电发布半年报，2026 年H1 实现营收10.66 亿元（yoy+4.20%），归母净利3.15 亿元（yoy+4.03%），扣非净利2.93 亿元（yoy-0.68%）。

    　　其中Q2 实现营收6.63 亿元（yoy+5.26%，qoq+64.96%），归母净利1.99亿元（yoy+2.41%，qoq+71.58%）。年内公司色选机业务稳健增长，成为业绩压舱石，口腔医疗CBCT 出口开启放量，看好公司的稳健经营和红利属性，维持“增持”评级。

    　　色选机稳健增长，医疗出口表现亮眼

    　　26H1 公司色选机、医疗设备业务收入分别为7.81 亿元/1.94 亿元，同比+5.22%/-5.12%，毛利率分别为54.53%/51.53%，同比+2.66pct/+3.08pct，色选机业务继续保持高质量稳健发展，医疗相关业务景气度受大环境影响有所下降，但公司积极应对，调整产品结构、优化销售政策，业务毛利率有所回升。上半年出口收入2.58 亿元，同比增长11.49%，其中医疗设备出口收入0.31 亿元，同比增长超100％，占比达到医疗设备收入的15%以上。

    　　26H1 盈利能力提升，扣汇净利润增速约16%

    　　上半年毛利率为54.49%，同比增加2.36pct，色选机和医疗设备毛利率均有提升。净利率29.56%，同比-0.05pct，净利率下降主要受汇兑损失拖累。

    　　上半年销售/ 研发/ 管理/ 财务费用率分别同比-0.47pct/-0.52pct/+0.19pct/+4.4pct，其中26H1 汇兑损失接近4kw，去年同期收益200w，剔除该影响后上半年利润增速约16%。

    　　色选机产品不断迭代，高分红保障投资者回报

    　　在色选领域，公司深度融合AI、大模型、物联网及大数据等前沿技术，持续不断地迭代具备智能感知、智慧决策和自主进化能力的新一代智能体色选机产品。2026 年上半年，公司相继推出了行业首款果蔬分选智能体、高端粒子分选智能体、茶叶除杂智能体、坚果果干分选智能体矩阵、香辛料分选智能体矩阵等产品，不断完善公司在智能色选领域的拼图，同时公司还持续优化基于工业物联技术的全栈式数智化解决方案，实现产线智能协同与减损增效。公司近三年累计现金分红金额达18.51 亿元，占最近三个会计年度平均净利润的 262.84%，切实让投资者分享企业的成长与发展成果。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持此前盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润为7.96/8.68/9.31 亿元（三年复合增速为8.97%）。可比公司2026 年一致预测PE 约34 倍，考虑到公司成长性弱于可比公司（可比公司25~27 年平均复合增速23%，公司为9%），给予公司26 年25 倍PE 估值，维持目标价为22.5 元（前值22.5 元，对应25 倍26 年PE）。

    　　风险提示：1）CBCT 行业竞争格局超预期加剧；2）齿科诊疗需求恢复不及预期；3）汇率波动风险。