事项：

    　　公司公布2026半年报，实现收入13.09亿元，同比下降5.41%；归母净利润0.94亿元，同比增长5.74%；扣非后归母净利润0.88亿元，同比增长9.77%。

    　　公司业绩基本符合预期。

    　　平安观点：

    　　核药板块收入维持稳健，原料药业务短期拖累。2026H1公司核药业务板块收入5.50亿元（+9.26%），保持稳健，其中18F-FDG收入2.48亿元（+16.98%），云克注射液收入1.11亿元（-4.31%），锝标记相关药物收入6771 万元（ +16.43% ） 。原料药业务板块收入4.74 亿元（-22.40%），其中肝素原料药收入2.69亿元（-34.24%），成为主要拖累项。制剂业务板块收入1.47亿元（-19.40%）。2026H1公司财务费用8410万元（+57.93%），主要系子公司确认的股份回购利息以及汇兑差额综合所致。

    　　核药全产业链布局，核药创新管线数量领先。报告期内公司核素供应平台、生产配送平台与药物孵化平台均取得较大发展。6月11日，公司与德国Eckert & Ziegler公司共同出资设立的齐康原医用同位素项目正式落成，重点推进锗-68同位素的规模化生产，规划建设国内首条锕-225商业化生产线。截至2026年上半年，公司累计投入运营7个单光子核药生产中心，24个正电子核药生产中心，6个核药生产中心在建设中。创新药平台蓝纳成已开发覆盖PSMA、FAP及αvβ3等靶点的13款候选药物，是国内进入临床阶段放射性诊疗一体化药物数量排名第一的公司。

    　　核药代表性标的，维持“强烈推荐”评级。考虑到肝素原料药业务拖累和财务费用短期支出增加，我们将公司2026-2027年净利润预测下调至2.22亿、3.07亿元（原预测为2.99亿、3.85亿元），预计2028年净利润为4.11亿元。我们认为肝素原料药行业目前处于周期底部，同时财务费用支出增加为短期影响，未来整体业绩存在触底反弹可能；公司在核药　　领域全方位布局，报告期内取得较大进展，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示。1）创新药研发不及预期；2）肝素原料药价格恢复节奏不及预期；3）医用同位素布局进度不及预期。