Table_Summary] ? 事件：卫星化学发布2026 年半年度报告，2026 年上半年公司实现营业收入307.13 亿元，同比增长30.92%，实现归母净利润62.27 亿元，同比增长126.94%；2026 年二季度实现营业收入180.36 亿元，同比增长62.03%，环比增长42.28%，实现归母净利润41.10 亿元，同比增长249.68%，环比增长94.12%。

    　　轻烃一体化构筑强成本护城河，油气价差走阔释放盈利弹性。2026年上半年，受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡地缘扰动影响，国际原油价格显著上涨，推升乙烯及下游产品价格。公司是全球唯一打通“乙烷/丙烷资源—码头—船队—接收设施—C2/C3 深加工”全链条的轻烃化工龙头，依托连云港基地250 万吨/年乙烯、平湖基地90 万吨/年丙烯装置，每年接收超400 万吨轻烃，依托原料优势，构建起高度稀缺、难以复制的全球轻烃供应链体系，在油价高位背景下，有望持续受益。

    　　主营产品营收增长，功能化学品与高分子新材料双轮驱动。分产品看，2026H1功能化学品实现营收233.69 亿元（同比+35.07%），毛利率27.58%（同比+9.13pp）；高分子新材料实现营收72.56 亿元（同比+18.81%），毛利率29.61%（同比+2.93pp），高端化产品结构持续优化。海外高成本产能加速出清，全球乙烯产能进入整合周期，公司轻烃路线凭借成本与品质优势有望持续获得市场份额。

    　　高端新材料项目稳步推进，员工持股计划绑定长期发展。项目端，公司持续推进16 万吨/年高分子乳液、30 万吨/年SAP 高吸水性树脂、20 万吨/年精丙烯酸技改等重点工程，优势产能持续巩固；公司上半年研发投入9.9 亿元（同比+28.10%），“碳氢浸没式液冷冷却液”入选浙江省“尖兵领雁”重点研发项目，高端聚烯烃催化剂入围工信部“精细化工关键产品创新任务揭榜挂帅”，技术自主可控。2026 年5 月发布员工持股计划（草案）（覆盖不超过265 人、不超过603.92 万股），以2023-2025 年归母净利润平均值为基数，考核2026—2028年归母净利润增速分别不低于20%/25%/30%，深度绑定核心人才与公司长远发展。

    　　盈利预测与投资建议：公司是国内C2、C3 龙头企业，具有一体化成本优势，新项目持续推进中，看好公司长期成长性，我们预计2026-2028 年EPS 分别为3.05 元、3.38 元、3.80 元，对于PE 分别为9 倍、8 倍、7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新项目进度不及预期风险；聚烯烃价格下降风险；原油价格波动风险。