事件描述

    　　公司发布2026 年二季报，2026 年Q2 实现收入1945.9 亿元，同环比分别-3.2%和+29.5%，实现归母净利润82.4 亿元，同比+29.7%，环比+101.8%，实现扣非归母净利润82.3 亿元，同比+51.5%，环比+98.3%。

    　　事件评论

    　　Q2 国内需求承压，海外销量持续高景气，整体销量小幅同比下滑，导致收入小幅同比下滑。2026 年Q2 实现收入1945.9 亿元，同环比分别-3.2%和+29.5%，扣除比亚迪电子后，汽车收入约1505.4 亿元，同环比-4.2%和+34.4%。2026Q2 销量110.8 万台，同环比分别-3.2%和+58.2%，其中海外表现强势，出海占比达42.4%，同环比+19.9pct 和-3.3pct。2026Q2 单车ASP 约13.6 万元（扣除比电），同环比分别-0.1 和-2.4 万元。

    　　上游成本承压下，受益于出海销量大幅提升，2026Q2 汽车毛利率同环比提升；规模提升导致期间费用率环比有所下降，单车盈利同环比有所提升。2026Q2 毛利率约18.9%，同环比分别+2.6pct/+0.1pct，剔除比电后业务毛利率约23.0%，同环比+4.3pct/-0.4pct，主要系出海结构优化。2026Q2 期间费用率同环比提升1.0pct/-2.4pct，研发费用率同环比有所下滑（同环比-1.5pct/-1.4pct），受汇兑影响，Q2 财务费用率同环比提升2.2pct/0.1pct。

    　　利润端，2026Q2 实现归母净利润82.4 亿元，同比+29.7%，环比+101.8%，实现扣非归母净利润82.3 亿元，同比+51.5%，环比+98.3%。扣除比亚迪电子来看，2026Q2 单车利润0.72 万元，同比+0.23 万元，环比+0.14 万元，进一步加回减值后，单车利润0.86 万元，同比+0.3 万元，环比+0.2 万元。

    　　新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026 年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场。

    　　出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。