本报告导读：

    　　圣农发展披露2026 半年度报告，营收规模首次突破百亿级。鸡肉产品量价齐升，渠道结构持续优化，核心种源突破升级；公司 alpha与行业 beta共振可期。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。我们预计公司 2026-2028 年 EPS 为 0.96/ 1.31/ 1.68元，其中2026 年按扣非后口径保持同比增长；看好公司“全链路降本”、“全渠道制胜”策略落地深化，后续有望与行业景气上行共振。

    　　参考可比公司估值，给予公司2026 年PE 23X，目标价22.08 元。

    　　公司发布2026 半年度报告。2026H1 实现营业收入107.8 亿元，同比+21.7%，半年度收入规模首次突破百亿级；归母净利润5.0 亿元，同比-44.8%，主要系去年同期存在非经常性损益近5.5 亿元；扣非后归母净利润5.2 亿元，同比+39.5%，经营能力持续全面提升。

    　　产品端：熟食化率持续提高，鸡肉产品量价齐升。①销量：2026H1鸡肉生食销量73.2 万吨，同比+10.3%；深加工肉制品销量29.4 万吨，同比+43.0%（销售月报口径）。销量增长主要得益于公司全渠道策略推进，以及与子公司太阳谷实现协同赋能；此外，高价值的熟食产品显著放量，产品结构进一步优化。②价格：2026H1 鸡肉生食均价10026 元/吨，同比+3.4%；深加工肉制品均价19891 元/吨，同比+1.6%。一方面，行业供给增幅放缓，叠加餐饮消费小幅回暖、出口需求旺盛，行业景气中枢抬升，2026H1 国内鸡肉产品综合均价同比涨1.0%。

    　　渠道端：高价值渠道占比提升，C 端、出口同比高增。2026H1 公司C 端零售渠道收入突破20 亿元（含太阳谷），同比增速超20%；出口渠道收入同比增超30%。公司渠道结构持续优化，高价值渠道占比提升，2026H1 鸡肉产品售价同比涨幅高于行业水平。

    　　种源端：新一代种鸡通过核验，源头驱动全链路降本。公司自研的新一代种鸡配套系“圣泽903”于2026 年8 月通过农业农村部现场核验，在料肉比、生长速度、存活率等指标均有提升，综合性能达到国际先进水平。升级后的种源已在公司内部批量化应用，为后续全链路降本增效提供扎实基础。此外，公司种鸡于2026 年7 月启动规模化出口，实现国内首批国产祖代种鸡出口，在打破国内进口种源垄断的同时，进一步参与全球育种竞争，有望构筑新增长曲线。

    　　风险提示：鸡肉价格波动，原材料成本上行，消费需求不及预期。