事件

    　　奥飞娱乐发布公告：2026 上半年营收13.32 亿元（同比+11.13%），归母净利润1.74 亿元（同比+370.7%），扣非净利润0.51 亿元（同比+55.8%），非经常性损益为1.2 亿元（其中税收会计等调整对损益影响为0.93 亿元）；单季度看，2026Q2 公司总营收6.78 亿元（同比+25.32%，环比增3.63%），归母净利润1.19 亿元（扭亏为盈），扣非净利润0.15 亿元（扭亏为盈）。

    　　投资要点

    　　2026 上半年玩具与婴童收入双增

    　　主业分类看，2026 上半年玩具、婴童收入分别为5.15、6.81亿元（同比+12.13%、+16%），收入占比分别为38.65%、51.15% ， 毛利率分别为39.58% 、58.60% （ 同比分别+0.45pct 、+17.05pct ） ， 婴童业务端， 2026 下半年Babytrend 将持续开拓海外增量渠道，优化跨境 B2C 业务运营机制；升级自研测试体系，提升研发效率、品控水平及新品迭代上市效率，强化全球化产品竞争力；玩具业务端，公司以“奥迪双钻”“维思积木”双品牌双线发力，满足不同年龄段消费群体的玩乐需求，玩具也将发力自有IP 与外部IP 双驱动，2026 下半年，玩具业务将坚持产品驱动的经营思路，深化玩法打磨与品质提升。

    　　以IP 为核心构建全链条变现体系

    　　IP 内容业务端，公司推出《喜羊羊与灰太狼羊村守护者》系列第十二季《喜羊羊与灰太狼之古古怪界有古怪》，深化全场景 IP 合作运营，释放 IP 品牌商业价值，“喜羊羊与灰太狼”联动 X11 推出 PVC 盲盒摆件，2026 下半年公司将继续坚守精品内容创作，稳步落实“喜羊羊与灰太狼”“超级飞侠”等核心 IP 的剧集更新与衍生内容持续开发，持续挖掘IP 商业化增量，拓宽 IP 应用场景与商业化渠道，稳定释放 IP 长期增值潜力。

    　　以AI 为矛，赋能IP 内容新活力

    　　公司已初步搭建智能化内容制作平台，接入主流的文字、图片和视频类模型，并持续完善核心制作流程建设，现阶段已逐步向公司内的相关事业部及工作室开放试用。AI 时代伴随　　多模态模型价格趋下，内容生成能力向上，传媒应用有望承接技术红利，AI 内容门槛降低下生产力端有望去中心化，换言之，IP 内容有望焕发新活力，因获大众情绪共鸣与认知的路径缩短，AI 时代IP 内容价值有望重估。

    　　盈利预测

    　　预测公司2026-2028 年收入分别为27.74、29.71、31.92 亿元，归母净利润分别为1.99、2.45、2.92 亿元，EPS 分别为0.13、0.17、0.20 元，当前股价对应PE 分别为57.5、46.8、39.3 倍，2026 年6 月开启股份回购凸显公司后续发展信心，AI 加持下有望赋予公司在手IP 不同形式的生命力，通过创造新内容、构建新场景、触发新消费助力其IP 商业价值再放异彩，外部朋友圈也在持续拓展，进而维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧风险；IP 开发不及预期的风险；海外业务市场风险；业绩不及预期带来商誉减值的风险；业务快速扩张带来的管理风险；新上玩具销售不及预期的风险；人才资源不足风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。