浙富控股发布半年报，2026 年H1 实现营收134.40 亿元（yoy+26.28%），归母净利13.56 亿元（yoy+139.45%），符合此前预告区间（12.50-14.50亿元），扣非净利12.52 亿元（yoy+194.89%）。其中Q2 实现营收72.57亿元（yoy+27.21%，qoq+17.38%），归母净利7.53 亿元（yoy+155.09%，qoq+25.09%），业绩同比高增主因危废资源化业务毛利率回升。危废资源化业务毛利率回升、核电常态化审批及抽蓄加速建设有望助力公司业绩增长，维持“买入”评级。

    　　1H26 核心业务营收同比增长，危废资源化业务收入/毛利率齐升公司聚焦危险废物无害化处置及资源化回收利用与清洁能源装备领域。

    　　1H26 公司核心业务清洁能源设备/危废资源化营收同比+6.32%/+27.40%至6.54/127.39 亿元，毛利率同比-11.36pp/+6.04pp 至33.31%/15.59%。1H26公司整体毛利率为16.73%，同比+5.01pp，主因收入占比较高（94.8%）的危废资源化业务毛利率同比改善。我们看好危废资源化业务毛利率回升、核电常态化审批及抽蓄加速建设助力公司业绩增长。

    　　1H26 自由现金流同比转正，2Q26 归母净利率同比+5pp1H26 公司经营性净现金流12.11 亿元（1H25 -2.32 亿，同比转正），资本开支（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）同比-29%至1.48 亿元，带动自由现金流同比转正至10.62 亿元（1H25 -4.41 亿）。公司成本费用控制得当，2Q26 期间费用率同比-2.63pp 至5.01%，其中管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率1.97%/2.76%/0.16% ， 同比-0.48/-1.94/-0.18pp，带动归母净利率同比+5.20pp 至10.38%。

    　　盈利预测与估值

    　　我们上调公司26-28 年归母净利润至21.43/23.93/26.59 亿元（较前值+59.7%/+59.0%/+58.4%），对应EPS 为0.41/0.46/0.51 元，调整主因H1危废资源化业务毛利率超预期。参考可比公司Wind 一致预期2026E PE 均值16.2x（前值21.8x），考虑公司危废资源化业务收入&毛利率同比提升，核电常态化审批及抽蓄加速建设的驱动下，我们看好公司清洁能源设备业务未来净利贡献进一步提升，给予公司19.4x 2026E PE，目标价7.97 元（前值：6.76 元，基于23.4x 2026E PE），维持“买入”评级。

    　　风险提示：危废量价回升不及预期；存货及商誉减值；核电/抽水蓄能建设周期滞后，清洁能源设备竞争格局恶化，公司订单或盈利低于预期。