事件：26H1公司实现营收48.58亿元，同比+30.35%；归母净利润5.11亿元，同比+53.39%；扣非归母净利润5.03亿元，同比+41.25%；毛利率20.3%，同比-0.51pcts；净利率10.52%，同比+1.58pcts。26Q2公司实现营收27亿元，同/环比+35.3%/+25.6%；归母净利润3.15亿元，同/环比+64.7%/+61.0%；扣非归母净利润3.07亿元，同/环比+47.6%/+57.4%；毛利率20.9%，同/环比-0.25/+1.35pcts；净利率11.65%，同/环比+2.08/+2.56pcts。

    　　锂电业务量利齐升爆发力强。26H1锂电业务营收同增58%，主要系下游需求强劲增长叠加马来西亚全极耳产线投产带动公司交付能力增强。毛利率同比下滑主要受LED毛利率下滑影响，锂电业务表现强势主要系产品升级和客户及订单结构优化，26H1同比+1.2pcts。随着BBU、具身智能等新兴应用产品及高端LED项目持续放量，产品结构有望进一步改善，毛利率有望持续修复。

    　　盈利能力明显提升。26Q2期间费用率8.1%同/环比+0.7/+0.5pcts，主要系研发费率提升明显，同/环比+1.0/+0.7pcts；汇率影响环比减弱，财务费率同/环比+0.3/-0.1pcts。另外资产处置收益同比大幅改善，叠加减值损失大幅收窄，同比影响利润率近+3/pcts；最终带动盈利大幅提升。

    　　加速布局BBU产能，未来可期。公司马来西亚基地爬产顺利，BBU相关产品已进入起量出货初期并获得部分客户确认订单。26年7月公司公告拟在印尼布局5GW小圆柱电池产能，供货能力将进一步提升。目前公司全极耳产品在技术参数、工艺能力、产品验证及量产交付等方面已经领先国内外同行，随直供比例不断提升，BBU将为公司业绩带来非线性增长潜力。

    　　投资建议：考虑到公司BBU业务发展超预期，我们上调盈利预测，预计公司2026/2027/2028年营收113亿元/143亿元/166亿元，归母净利13亿元/23亿元/31亿元，对应PE为26倍/14倍/11倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。