事件描述

    　　2026 年8 月20 日，歌尔股份披露2026 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入400.46亿元，同比增长6.65%；归母净利润 14.66 亿元，同比增长3.46%；扣非后归母净利润11.16亿元，同比增长7.96%；若剔除股份支付影响，公司实现净利润17.55 亿元，同比增长13.71%。

    　　公司毛利率约14.52%，同比提升约1.05 个百分点，盈利能力延续改善趋势。

    　　事件评论

    　　分业务表现分化，智能声学整机拉动增长。2026 年上半年，公司精密零组件业务实现收入77.59 亿元，同比增长2.03%，毛利率24.86%，同比提升1.37 个百分点，仍是公司盈利能力较强的业务板块；智能声学整机业务实现收入113.12 亿元，同比增长35.90%，占收入比重提升至28.25%，成为上半年收入增长的重要来源；智能硬件业务实现收入198.93 亿元，同比小幅下降2.20%，但毛利率提升2.10 个百分点至13.61%，显示公司在产品结构和运营效率方面持续优化。

    　　境内业务增长较快，收入结构进一步均衡。2026 年上半年，公司境外收入337.77 亿元，同比增长5.35%，占收入比重84.34%，仍为公司收入主要来源；境内收入62.70 亿元，同比增长14.24%，增速快于整体，收入占比提升至15.66%，境内业务的较快增长反映公司国内客户拓展和本土需求承接能力持续增强。

    　　端侧AI 硬件趋势明确，公司平台能力持续受益。当前AI 技术正加速从云端算力向终端场景延伸，AI 手机、AI 智能眼镜、AI 可穿戴等产品成为全球科技公司重点投入方向。公司长期布局声学器件、MEMS 传感器、系统级封装、精密光学、新材料与结构件等关键零组件，同时在AI 智能眼镜、MR/AR、智能可穿戴、智能游戏主机等整机领域积累了较强的项目经验和客户资源。随着端侧AI 硬件形态持续丰富，公司有望依托“零组件+整机”的垂直整合能力，把握新一轮消费智能终端升级机会。

    　　研发投入持续加码，智能制造体系夯实长期竞争力。报告期内，公司研发投入23.60 亿元，同比增长10.57%，占营业收入比重5.89%，持续围绕声学、光学、微电子、精密制造、自动化等方向加大投入。公司持续完善GPS 歌尔制造体系，并将大模型、智能体、数字孪生、智能感知与决策优化等AI 技术应用于仓储物流、生产调度、工艺测试、品质管理及设备运维等环节，推动制造体系向标准化、精益化、自动化、智能化升级，为新产品开发和大客户交付提供支撑。我们预计公司2026-2028 年公司归母净利润分别为33.28、42.68、49.72 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、AI 智能眼镜等智能硬件出货不及预期；

    　　2、消费电子行业需求疲软。