公司2026H 实现营业收入163 亿元，同比增长22%；归属净利润12.1 亿元，同比增长21%；扣非净利润约11.0 亿元，同比增长36%。2 季度实现营业收入94 亿元，同比增长20%，环比增长37%；归属净利润7.0 亿元，同比增长10%，环比增长38%；扣非净利润约6.4 亿元，同比增长15%，环比增长43%。

    　　事件评论

    　　AI 需求爆发，特种电子布表现优异。公司产品覆盖低介电一代纤维布、低介电二代纤维布、低膨胀纤维布及超低损耗低介电纤维布（Q 布）全品类产品。公司上半年特种纤维布实现销售1345 万米，收入5.3 亿元，同比分别增长50%、114%，结构大幅优化，高阶产品占比提升。公司年产3500 万米特种纤维布项目（一期）、年产3500 万米特种纤维布项目（二期）及年产2400 万米超低损耗低介电纤维布项目建设如期推进中。公司自主研发的“一步法”工艺在低介电和低膨胀产品生产中有效应用，原丝产能、生产效率等主要指标持续提升，第三代低膨胀产品突破薄型化技术壁垒，样品进入多家头部客户测评阶段。

    　　玻纤粗纱盈利修复，普通电子布快速上涨。泰山玻纤上半年实现玻纤销量约76 万吨，同比增长13%，均价约6981 元/吨，同比增长8%，实现毛利率约30.8%，同比提升5 个百分点，最终实现归属净利润8.9 亿元，同比增长52%，归属净利率约17%，同比提升约3 个百分点。从吨净利看，泰山玻纤凭借普通电子布涨价和特种电子布大幅出货实现单位盈利的大幅提升，上半年玻纤整体吨净利约1170 元，同比上升约300 元。

    　　风电出货平稳，成本上涨影响盈利能力。上半年公司风电叶片装机销量约15.5GW，同比增长2%。叶片毛利率约12.0%，同比下降4.4 个百分点，主要源于树脂、结构胶等成本大幅上涨，单位成本上涨11%，虽售价亦上涨6%但仍难以完全覆盖。最终公司上半年实现归属净利润约2.4 亿元（考虑到持股58.5%，贡献业绩为1.4 亿元），对应净利率约4%。

    　　锂电隔膜销量大幅增长，盈利能力修复。上半年公司锂电隔膜销量约27.7 亿平，同比大幅增长113%，产能实现了快速满产释放，同时优结构拓增量，高附加值5μm 超薄基膜产品销售占比约25%；大储能用隔膜出货占比超15%。锂电隔膜上半年毛利率约18%，同比大幅增长17 个百分点，一是供需改善之下均价上涨了10%，二是公司降本增效，实现产品平均成本同比下降8%。最终公司上半年实现归属净利润约1.55 亿元（考虑到持股50.8%，贡献业绩为0.8 亿元），对应单平净利6 分钱，同比增加5 分钱。

    　　电子布迎来需求爆发与产能挤压的超级周期。本轮受益于AI 需求爆发和织布机设备瓶颈，电子布涨价弹性和持续性有望超预期。同时AI 电子布迎来产业升级浪潮，Low-Dk 向高阶升级的趋势明确，Low CTE 供给稀缺国产替代机会较大，中材科技有望充分受益，目前AI 电子布优势被低估。预计公司2026-2027 年归属净利润分别为33 亿元、55 亿元，对应PE 估值分别为27.5、16.4 倍，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、全球经济增长低于预期；

    　　2、原材料价格大幅上涨。