事件：公司发布2026 年中报，2026H1 实现营业收入123.42 亿元，同比+3.41%，实现归母净利润9.48 亿元，同比-7.03%；2026Q2 实现营业收入68.63 亿元，同比+2.23%，实现归母净利润5.62 亿元，同比+0.09%，环比+45.76%。

    　　磁材出货量及收入规模稳步提升，持续加大海外磁材基地布局建设。

    　　公司磁材器件板块坚持产品结构的优化升级，永磁聚焦高性能车规磁瓦等高端产品，粘结永磁持续拓展热管理业务，软磁着力拓展AI 服务器及数据中心相关产品及市场，2026H1 磁材出货量同比+10.66%至12 万吨左右，营业收入同比+25.93%至29.85 亿元。截至2026H1 末，公司具有年产30 万吨磁性材料和多品类器件规模化生产能力，未来将进一步加大海外磁材基地布局，越南、泰国等基地建设稳步推进。

    　　差异化战略保障公司光伏业务在行业下行周期保持盈利。

    　　公司严控成本，增强差异化市场的开拓，在行业需求阶段性回落、贸易壁垒升级、原材料价格上升的多重压力下仍保持光伏业务持续盈利，2026H1 公司光伏产品出货量超12GW，营业收入同比-8.50%至73.69 亿元，毛利率同比-5.52 个pct至11.18%。公司深耕优质市场，对欧洲等重点市场产品迭代与订单交付顺利，根据Infolink 统计公司2026H1 全球组件出货排名位居行业前十。

    　　加快锂电产能结构转型，2026H1 出货及收入规模保持增长。

    　　公司加快锂电产能结构转型，加速推进产品体系迭代，全极耳中试线正式投产，整体产能利用率实现较大提升。2026H1 公司锂电池出货量超3 亿支，同比保持增长，营业收入同比+35.91%至17.48 亿元，毛利率同比+7.20 个pct 至20.09%。

    　　截至2026H1 末，公司具有年产8.5GWh 锂电池生产能力，出货量位居国内圆柱小动力电池行业前三，同时延伸布局户储产品并积极开拓工商业储能市场。

    　　维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司26-28 年实现归母净利润19.95/22.20/23.56 亿元，当前股价对应27 年PE 为16 倍。我们看好公司多元化业务布局和差异化战略所带来的长期发展潜力，磁材器件产品未来在AI 服务器及数据中心相关市场的拓展有望打开新的成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。