事件：

    　　公司2026H1 实现营收59.91 亿元，同比下降1.98%；归母净利润31.28亿元，同比增长17.4%；归母扣非净利润22.91 亿元，同比下降7.06%。

    　　其中，2026Q2 实现营收30.76 亿元，同比下降5.48%；归母净利润13.39亿元，同比下降12.5%；归母扣非净利润12.24 亿元，同比下降17.1%。

    　　此外，2026H1 公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元，合计拟派发现金红利7.22 亿元，现金分红比例为23.1%。

    　　2026H1 扣非业绩承压，2026Q2 业绩具备韧性26H1 公司归母净利润同比增长，主要得益于处置联营公司数禾科技，取得投资收益5.74 亿元。其中，26Q2 归母净利润同比下降，若剔除数禾科技投资收益2.17 亿元，25Q2 基数为13.13 亿元，26Q2 则同比增长1.95%，业绩具备韧性。

    　　点位持续优化驱动毛利率提升，互联网客户投放显著增长公司生活圈媒体资源覆盖密度和结构持续发展：1）按媒体类型划分，26H1 主要营收来源楼宇媒体营收同比基本持平。同时，公司持续推进点位"提质减量"策略，截至26 年7 月31 日，公司电梯电视媒体设备数量约126 万台，较25 年12 月31 日增长3.5%；而电梯海报媒体设备数量约99 万个，较25 年12 月31 日减少12.1%。得益于该点位优化策略，楼宇媒体毛利率改善，同比增加2.69pct。2）按客户行业划分，26H1 营收占比第二的互联网客户楼宇媒体及其他投放营收达15.93 亿元，同比增长65.7%；影院媒体投放营收达6174 万元，同比增长163%，增速均位列所有行业首位，成为公司营收增长的主要驱动力。

    　　“场景xAI”数智化成果有望进入加速释放期公司积极推进“场景×AI”的数智化成果发布，目前已推出：1）营销垂类智能体众小智：其基于多个优秀基座模型构建，目前已进入全员使用阶段，并在多个案例中显著提升客户满意度；2）分众智投产品：

    　　依托AI 赋能与大数据体系构建的全域营销能力，精准赋能本地生活客户。进入2026 年下半年，公司“场景×AI”数智化成果有望进入加速释放期，更多品牌有望依托公司的独特场景和AI 能力激发商业潜能。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司主业稳健运营，业绩具备韧性。未来“场景xAI”数智化成果价值加速释放，有望贡献业绩弹性。因此，我们预计公司2026-2028 年营　　收分别为127.9/130.2/132.6 亿元，对应增速0.24%/1.82%/1.86%，归母净利润分别为58/58.6/60.3 亿元，对应增速96.7%/1.05%/2.94%。

    　　维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　广告行业需求不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、点位优化及增长不及预期的风险。