业绩一览

    　　1）26H1 实现收入19.37 亿元（同比+10.95%，下同）、归母净利润1.84 亿元（+0.43%）、扣非净利1.73 亿元（+0.29%）。

    　　2）26Q2 单季收入9.98 亿元（+11.1%），归母净利润0.93 亿元（-1.1%），扣非净利0.89 亿元（-0.2%），收入延续双位数增长，利润小幅下滑主要系研发投入加大、利息支出增加。

    　　3）中期分红：拟合计派现1.65 亿元、分红比例约90%。

    　　薄膜与海外业务高增

    　　1）彩印主业26H1 收入13.26 亿元（+8.75%），毛利率22.27%（+0.37pct），高油价背景下盈利能力向好，预计系提价落地&海外占比提升共同拉动。

    　　2）第二主业薄膜业务成长性突出，26H1 收入4.27 亿元（+15.61%），毛利率16.60%（+1.86pct），规模效应显现。

    　　3）海外业务表现亮眼，26H1 国际市场收入3.59 亿元（+18.36%），营收占比提升至18.53%；国际市场毛利率33.41%（+9.17pct），显著高于国内市场的17.47%（-1.55pct）。

    　　4）产能端：年产3 万吨双向拉伸多功能膜项目建成投产，年产2.2 万吨新型功能膜材料扩建项目剩余产能将于26H2 陆续建成投产，年产4 万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目正抢抓工期、26H2 预期部分产能释放。

    　　成本压力有效对冲、汇兑影响收敛

    　　1）毛利率：26H1 毛利率21.17%（基本持平），报告期内美伊冲突扰动原油价格、原材料成本抬升，公司与核心客户有效协商调价，叠加海外高毛利业务占比提升、薄膜毛利率改善，有效对冲成本端压力；26Q2 毛利率21.47%（+0.41pct）。

    　　2）费用率：26H1 期间费用率10.19%（+0.74pct），其中财务费用率0.70%（+0.45pct），主要系项目贷款增加、利息净支出增加（H1 利息净支出1056 万元，上年同期仅180 万元）。

    　　盈利预测与估值

    　　永新股份彩印主业稳健成长，薄膜与海外业务高增持续兑现，成本压力有效对冲、汇兑影响收敛，新产能下半年陆续释放，优质高股息标的、持续推荐。预计公司 26-28 年收入 41.02 亿（+10.16%）、45.27 亿（+10.38%）、50.10 亿（+10.67%），归母净利润 4.69 亿（+7.11%）、5.17 亿（+10.17%）、5.74 亿（+10.95%），对应 PE 为 14.17X、12.87X、11.60X ，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，油价大幅波动，大股东减持等。