事件:

    　　2026 年8 月19 日，新和成发布2026 年中报：2026 年上半年，公司实现营业收入131.29 亿元，同比增长18.28%；实现归属于母公司股东的净利润40.11 亿元，同比+11.31%；实现扣非后归属母公司股东的净利润39.19 亿元，同比+6.53%；销售毛利率44.22%，同比-1.67pct；销售净利率30.68%，同比-1.94pct。

    　　其中，公司2026Q2 实现营收68.35 亿元，同比+20.73%，环比+8.58%；实现归母净利润21.84 亿元，同比+26.70%，环比+19.50%；销售毛利率45.45%，同比+0.34pct，环比+2.57pct；销售净利率32.08%，同比+1.45pct，环比+2.91pct。

    　　投资要点:

    　　新材料业务营收同比增加，2026 上半年公司营收稳健增长2026 年上半年，公司实现营业收入131.29 亿元，同比增长18.28%；实现归属于母公司股东的净利润40.11 亿元，同比+11.31%；实现扣非后归属母公司股东的净利润39.19 亿元，同比+6.53%。分板块看，2026 年上半年，公司营养品实现营收88.06 亿元，同比+22.30%，毛利率46.87%，同比下降0.92 个百分点；香精香料实现营收20.22 亿元，同比-3.91%，毛利率48.96%，同比下降5.05 个百分点；新材料实现营收11.66 亿元，同比+12.31%；其他业务实现营收11.35 亿元，同比+49.77%。期间费用方面，2026 年上半年，公司销售费用率为0.68%，同比-0.12pct；管理费用率为2.23%，同比-0.56pct；研发费用率为4.61%，同比-0.10pct；财务费用率为1.96%，同比+3.57pct。2026 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为36.40 亿元，同比+12.26%。

    　　2026 年以来，公司主营产品价格上涨。据Wind，截至2026 年8 月20日，蛋氨酸均价约25 元/千克，较年初+40.05%；维生素E 均价74.50元/千克，较年初+34.23%。

    　　2026Q2 公司营收同比增加，归母净利润实现同环比双增2026Q2 单季度，公司实现营收68.35 亿元，同比+20.73%，环比+8.58%；　　实现归母净利润21.84 亿元，同比+26.70%，环比+19.50%。期间费用方面，2026Q2 公司销售费用率为0.71%，同比-0.25pct，环比+0.07pct；管理费用率为2.19%，同比-0.55pct，环比-0.08pct；研发费用率为4.89%，同比+0.19pct，环比+0.57pct；财务费用率为1.67%，同比+3.71pct，环比-0.61pct；2026Q2，公司经营活动产生的现金流量净额为19.56 亿元，同比+18.81%，环比+16.20%。

    　　产销采协同发力，重点项目稳步落地

    　　2026 年上半年，公司产销采协同联动，持续提升经营质效。销售端积极把握产品市场机遇，持续拓展产品高价值应用领域，四新市场开拓取得良好成效，公司营养品板块主要产品蛋氨酸市场需求和价格显著上涨，公司蛋氨酸业务实现量价齐升，其他各板块销售稳健向好；生产端持续推进降本增效，通过共线生产、集中开停、高产低耗等措施挖潜增效；采购端精准研判市场行情，有效筑牢供应链风险防线。公司秉持创新驱动发展和在市场竞争中成长的理念，重点项目有序推进。天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备陆续到货开始安装；PPS 四期项目落地建设；HA 二期土建顺利开工；其他技改提升及管理提升项目稳步推进，储备项目及新项目规划有序开展。

    　　盈利预测和投资评级

    　　我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为269.65、288.60、307.70亿元，归母净利润分别为81.31、91.85、101.58 亿元，当前股价对应PE 分别11、9、8 倍，考虑公司的研发优势，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；行业与市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；汇率及贸易风险。