事件:

    　　公司2026 年8 月23 日发布了2026 年中报，2026H1 实现营收5.73 亿元，YoY+21.97%；归母净利润1.12 亿元，YoY+44.82%，接近公司此前业绩预告数据上沿。公司2026H1 业绩增长主要是因为持续提升航空器材供应链业务的经营质量，加快国产化自研产品的取证和市场推广速度，保持着积极的市场开发及业务拓展。公司坚持“分销+自研”双轮驱动战略，业务聚焦航材分销、国产化PMA 零部件研发与适航取证，服务国产大飞机与全球航空售后市场。受益于全球民航市场扩容、国产大飞机进入规模化发展新阶段、以及航空器材国产替代提速等多重需求催化，公司作为领先的航空器材解决方案综合服务商，未来几年发展前景或较好。

    　　投资要点:

    　　2026Q2 收入同比增长19%；2026H1 毛利率同比有所提升。单季度看，公司2026Q2 实现营收2.75 亿元，同比增加18.6%；归母净利润0.51 亿元，同比增加18.7%。2026H1 综合毛利率为31.7%，同比增加2.48pct。费用方面，2026H1 公司期间费用率为7.2%，同比减少1.32pct，具体看：1）销售费用2417 万元，同比减少10.78%，主要是销售人员业务招待费减少及股份支付费用减少；2）管理费用1913 万元，同比增加13.25%，主要是增加管理人员，管理人员薪酬增加；3）研发费用728 万元，同比减少6.83%，主要是研发人员数量及薪酬增加，但股份支付费用减少。公司目前自研产品主要包括高分子材料类、胶带胶膜类、航电气瓶类、客/货舱零部件、工业品类、精细化工类等，细分种类丰富，可以用于等效替换国内运营的波音、空客多种型号客机上的进口航空材料，目前公司部分自研产品已经写入商飞标准材料手册。

    　　2026H1 自研产品营收同比增长36%；部分产品已获得商飞工艺材料产品批准书。2026H1，公司：1）分销产品营收5.2 亿元，YoY+20.6%，占总收入的90%；毛利率为29.3%，同比增长2.61pct，公司是国内早期从事航材分销的企业之一，公司具有良好的客户资源，与下游客户形成紧密合作，主要客户服务时间超过10 年；2）自研产品实现收入0.56 亿元，YoY+35.8%；毛利率为54.2%，同比　　减少1.60pct，公司较早开始布局航材国产化，并不断丰富产品种类，已能实现从研发、制造生产、适航取证再到最终形成销售的产业闭环。公司重点推进国产航材的研发、取证及推广工作，截至2026 年6 月30 日，公司共有超过3500 个件号通过中国民航局航空器适航审定司批准。全资子公司润和新材料、航信科技的自研产品已进入中国民航局航空器适航审定司批准的PMA 产品目录，润和新材料是国内唯一同时取得中国民航局航空器适航审定司批准的民用航空化学产品清单和PMA 产品目录清单的企业。

    　　盈利预测和投资评级：公司是集研发、生产及销售于一体的航空器材解决方案综合服务商，坚持“分销+自研”双轮驱动战略，受益于全球民航市场扩容、国产大飞机进入规模化发展新阶段、以及航空器材国产替代提速等多重需求催化，公司作为领先的航空器材解决方案综合服务商，未来几年发展前景或较好。我们预计，公司2026-2028 年营业收入分别为15.00/18.89/24.26 亿元，归母净利润分别为2.36/3.17/4.30 亿元， 对应2026-2028 年PE 分别为18.21x/13.58x/10.00x，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）汇率波动及衍生品业务风险；3）上游供应商涨价风险；4）新业务拓展进度不及预期的风险；5）市场竞争风险等；6）外部环境变化风险；7）自产产品适航取证不及预期风险